>> 浙商證券-萬和電氣(002543)中報點評報告：二季度收入錄得上市來最快增長，凈利受投資和匯兌損失拖累-170827
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司凈利潤下降主要源于：1、公司投資的廣東揭東農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司在權(quán)益法下確認(rèn)投資虧損4,152 萬元；2、人民幣升值帶來1,643 萬元的匯兌損失。公司預(yù)計2017 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動-10%至15%。
內(nèi)銷嘗試新零售模式多點開花，外銷積極拓展新興市場
內(nèi)銷方面，公司積極嘗試新零售模式，通過在京東POP 開設(shè)區(qū)域?qū)Ｙu店、打造萬和商城體系、上線“云營銷”系統(tǒng)等方式，多渠道、多方面助力內(nèi)銷上半年實現(xiàn)17.42 億元的收入、同比22.12%的較快增長。其中，電子商務(wù)上半年實現(xiàn)銷售收入3.84 億元，同比增長131.26%，隨著公司電商渠道布局的不斷深化，線上業(yè)務(wù)有望保持高速增長，帶動國內(nèi)業(yè)務(wù)在發(fā)展的快車道上進一步加速。
出口方面，公司將產(chǎn)品出口重點聚焦在俄羅斯、南美、中東、東南亞等海外新興市場，拓寬產(chǎn)品線、提升產(chǎn)品力與綜合成本競爭優(yōu)勢，公司上半年實現(xiàn)外銷收入12.59 億元，同比增長39.36%，外銷增速大幅提升。
“煤改氣”助推壁掛爐業(yè)務(wù)，產(chǎn)品與品牌戰(zhàn)略同步升級
公司壁掛爐業(yè)務(wù)在國家“煤改氣”的利好政策扶持下，上半年實現(xiàn)銷售收入1.52 億元，同比增長127.73%，預(yù)計17 年公司壁掛爐收入有望翻倍，實現(xiàn)4-5 億元收入規(guī)模。公司今年加大廚電產(chǎn)品的推廣力度，于6 月23 日發(fā)布全新升級的品牌戰(zhàn)略“大·不一樣”并推出X12A 新品吸油煙機，上半年廚電收入同比增長39.93%。2017 年5 月，公司和博世的合資公司也已進入實際運營階段，積極儲備電熱水器等產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)。此外，今年公司調(diào)整營銷策略，在終端品牌推廣上預(yù)計投入超1 個億，以提升公司市場形象，產(chǎn)品與品牌戰(zhàn)略同步升級。
毛利率和凈利率均有所下降，受原材料價格、投資和匯兌虧損的拖累
公司上半年整體毛利率同比下降5.56 個百分點至28.72%，其中2 季度同比下降7.11 個百分點至28.17%；上半年凈利率同比下降2.70 個百分點至6.96%，其中2 季度同比下降5.90 個百分點至5.47%。公司上半年毛利率下降主要受原材料價格大幅上漲的拖累，銷售費用率同比下降4.15 個百分點緩沖了毛利、投資和匯兌虧損對凈利端的負面影響。
看好長期發(fā)展，給予“買入”評級
我們預(yù)計公司2017-19 年營業(yè)收入同比增長29.2%、21.1%、18.0%；凈利潤同比增長14.5%、30.8%、27.4%，對應(yīng)2017-19 年EPS 為1.12、1.47、1.87 元/股，對應(yīng)PE18.7X、14.3X、11.3X，維持 “買入”評級。
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