>> 東方證券-信維通信（300136）全年有望保持高增長，長期發(fā)展動力足-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，胡譽(yù)鏡，王芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年公司通過提升產(chǎn)品市場份額和拓寬客戶端產(chǎn)品品類實現(xiàn)業(yè)績快速增長，同時圍繞射頻技術(shù)核心多元化布局，隨著下半年消費(fèi)電子旺季到來，業(yè)績有望繼續(xù)保持高增長。
拓展新產(chǎn)品單機(jī)價值量，成為綜合供應(yīng)商：公司從單機(jī)價值1 美元的天線拓展相關(guān)的射頻隔離、射頻連接、NFC+支付+無線充電一體化模塊、聲學(xué)、射頻前端等器件，提升整體競爭力，單機(jī)價值量提升十倍以上：1）天線產(chǎn)品技術(shù)升級帶來價值量提升，同時借助客戶資源切入平板和筆記本電腦天線，價值量比手機(jī)天線提升多倍；2）公司拓展包括射頻隔離器件、射頻連接器、射頻前端在內(nèi)的射頻產(chǎn)品。3）公司控股信維藍(lán)沛，為客戶提供NFC+支付+無線充電一體化方案。4）公司拓展聲學(xué)業(yè)務(wù)并不斷加大投資力度，拓寬公司業(yè)務(wù)范圍，增加新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。伴隨產(chǎn)品量價齊升，我們認(rèn)為未來公司的業(yè)績增長明確。
5G+物聯(lián)網(wǎng)帶來長期發(fā)展動力：長期來看，受益于5G 發(fā)展的大趨勢，天線、射頻芯片、濾波器等各類射頻模塊集成度將更高、性能要求更多、復(fù)雜度更大，需求也將更大，預(yù)計射頻模塊單機(jī)價值量相比單組件價值將提升幾十倍，而且門檻將大幅提升；而物聯(lián)網(wǎng)時代對天線數(shù)量需求有望高達(dá)數(shù)千億個，推動行業(yè)的進(jìn)一步快速發(fā)展。我們認(rèn)為設(shè)計、材料、制造布局全面的領(lǐng)先公司信維通信將長期受益。此外，公司與中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，并擬出資1.1 億元入股五十五所控股子公司德清華瑩，完善射頻前端布局，在5G 時代即將到來之際進(jìn)一步增強(qiáng)綜合競爭力。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司17-19 年每股收益分別為1.02、1.57 和2.09 元，根據(jù)可比公司，給予公司17 年44 倍P/E 估值，對應(yīng)目標(biāo)價為44.9 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
射頻行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；公司新增業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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