>> 民生證券-高盟新材（300200）點評報告：原材料漲價利潤下滑，華森塑膠業(yè)績靚麗-170824
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
楊林，范勁松 |
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上半年積極開拓國內(nèi)外市場，根據(jù)市場需求加緊推進產(chǎn)品系列化，提高產(chǎn)品技術(shù)水平，產(chǎn)品銷量和銷售收入較大增長，包裝領(lǐng)域、建筑及節(jié)能領(lǐng)域、交通運輸領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域收入分別增長17.43%、86.58%、141.58%和436.18%。
華森塑膠并購?fù)瓿?，半年業(yè)績靚麗
上半年公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)項目獲得證監(jiān)會核準批復(fù)，并順利完成了華森塑膠完成了工商登記過戶，成為公司全資子公司，并于6 月份并入公司合并報表。上半年華森塑膠業(yè)績靚麗，實現(xiàn)營業(yè)收入1.57 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6,218.97萬元，已經(jīng)超過去年前三季度的利潤，有望超額完成今年9000 萬元的業(yè)績承諾。我們認為此次完成對華森塑膠的收購，有利于更好地布局公司交通運輸領(lǐng)域產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)，進一步拓展公司在汽車應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品市場份額，同時在技術(shù)和業(yè)務(wù)方面公司和華森塑膠現(xiàn)有基礎(chǔ)上相互協(xié)同，提高公司競爭優(yōu)勢，同時華森塑膠2017-2019年業(yè)績承諾分別不低于9000 萬元、1 億元和1.11 億元，很大程度上增強了公司的盈利水平。
員工持股計劃助力公司成長
公司通過成立一期員工持股計劃參與了發(fā)行股票購買華森塑膠100%股權(quán)，參加員工持股計劃包括上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他公司員工在內(nèi)的不超過77 人，認購股票價格為14.58 元/股，獲配公司股數(shù)為768.22 萬股，本次員工持股計劃的存續(xù)期為48 個月，自本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金之非公開發(fā)行的股票登記至員工持股計劃名下時起算，其中前36 個月為鎖定期，后12 個月為解鎖期。我們認為公司此次設(shè)立員工持股計劃并參與配套資金募集，實現(xiàn)了公司核心員工利益與公司長遠發(fā)展的捆綁，進一步保證了公司未來業(yè)績的成長。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為0.96 億元、1.63 億元和1.88 億元，EPS 分別為0.37 元、0.63 元和0.72 元，對應(yīng)PE 分別為33.2X、19.4X 和16.9X，我們看好公司并購華森塑膠帶來的盈利水平提升和新的發(fā)展方向，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”的評級。
四、風險提示：
原材料價格大幅上漲的風險；華森塑膠業(yè)績承諾不及預(yù)期的風險。
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