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    電力業(yè)務(wù)：上半年，公司發(fā)電量49 億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)為0.34 元/千瓦時(shí)。分季度看，第二季度公司發(fā)電量21 億千瓦時(shí)，環(huán)比下降28%。
    預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量環(huán)比增10%，在建產(chǎn)能1190 萬(wàn)噸
    煤炭業(yè)務(wù)：公司在產(chǎn)和在建產(chǎn)能分別為1930 萬(wàn)噸和1190 萬(wàn)噸。（1）在產(chǎn)的劉莊煤礦（1140 萬(wàn)噸）和口孜東煤礦（500 萬(wàn)噸）負(fù)擔(dān)較輕，盈利能力較好。（2）在建的板集煤礦（300 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)18 年底投產(chǎn)）和楊村煤礦（500 萬(wàn)噸，投產(chǎn)時(shí)間未確定）；在改造的新集一礦（390 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)17 年12 月底投產(chǎn)）。
    公司 2017 年計(jì)劃原煤產(chǎn)量 1680 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%；未能滿產(chǎn)，由于公司主要礦井為豎井，產(chǎn)量恢復(fù)較慢。我們預(yù)計(jì)公司18 年有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，即4 個(gè)在產(chǎn)礦，合計(jì)產(chǎn)量2320 萬(wàn)噸，同比增38%。
    電力：公司控股利辛煤礦發(fā)電公司（2*1000MW）參股宣城電廠（1*660MW，1*630MW）。板集電廠2 臺(tái)1000 兆瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組已分別于16 年8 月和10 月投產(chǎn)，17 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8283 萬(wàn)元，板集電廠耗煤量低、盈利能力佳，平均發(fā)電燃煤約280 克/度。
    煤制氣：公司與皖能集團(tuán)合作擬建設(shè)總規(guī)模40 億立方米的煤制天然氣，其中一期年產(chǎn)22 億方，總投資122 億元，目前正在前期工作。
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 0.19 元、0.28 元和0.29 元
    隨著現(xiàn)有煤礦逐漸達(dá)產(chǎn)，及在建煤礦投產(chǎn)，公司產(chǎn)量增速較快，同時(shí)積極推動(dòng)煤電一體化。目前公司17 年P(guān)E24 倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期下跌；煤礦產(chǎn)量釋放低于預(yù)期。