>> 招商證券-新集能源（601918）抓住供改東風(fēng)，成功減員增效-170509
| 上傳日期： |
2017/5/10 |
大小： |
928KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
盧平，沈菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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產(chǎn)量安排方面，今年二礦安排280萬噸，劉莊安排900 多萬噸，口孜東安排400 萬噸，并沒有滿負(fù)荷生產(chǎn)，主要是出于安全和經(jīng)濟(jì)性的考慮。全年計劃原煤產(chǎn)量1680 萬噸，商品煤1410萬噸，一礦復(fù)產(chǎn)之后有望貢獻(xiàn)200 萬噸年產(chǎn)量。價格方面，一季度不含稅均價481 元/噸，對應(yīng)秦皇島Q5500 均價622 元/噸，公司現(xiàn)在隸屬于中煤集團(tuán)，80%以上的量是通過長協(xié)出售，煤企和電廠各自分享煤價漲跌幅的一半，有益于穩(wěn)定公司綜合售價。成本方面，公司可持續(xù)的完全成本在410 元/噸左右，其中制造成本290 元/噸，三費及附加120 元/噸，去年已經(jīng)把歷史欠賬彌補完了，公司人數(shù)也從3.2 萬人下降到2.2 萬人，成本不會大幅反彈。
電廠：板集電廠2
100 萬千瓦機(jī)組成功投產(chǎn)。公司目前控股55%板集電廠（200萬千瓦），參股49%宣城電廠（129 萬千瓦），安徽地區(qū)主要往滬浙地區(qū)輸電，發(fā)電小時高，預(yù)計今年能夠做到4500 小時，板集電廠預(yù)計發(fā)電量89 億度，供電煤耗283，綜合電價不含稅3 毛4，板集電廠在一季度的高煤價下依舊是盈利的，平均單月凈利在2000 萬左右，全年有望貢獻(xiàn)1 億左右的歸母凈利，宣城電廠一季度也能做到不虧。未來爭取在劉莊再建設(shè)2
100 萬千瓦機(jī)組，同時也爭取在劉莊建設(shè)2
35 萬千瓦熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組。
盈利預(yù)測及評級：給予“審慎推薦-A”評級。在2016 年的供給側(cè)改革之中，公司緊抓政策東風(fēng)，成功分流1 萬余名員工，產(chǎn)能方面只推出了75 萬噸的三礦，減員提效取得突破。在秦港5500 均價假定在600 元/噸的前提下，預(yù)計今年公司可實現(xiàn)EPS 為0.28 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價15 倍，給以“審慎推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：需求大幅下滑，煤價暴跌
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