>> 招商證券-＊ST新集（601918）開源節(jié)流初見成效，公司今年有望扭虧摘帽-160705
| 上傳日期： |
2016/7/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
盧平 |
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公司嚴格執(zhí)行限產(chǎn)政策，但對公司產(chǎn)量影響不大。公司目前有5 對生產(chǎn)礦井，一礦（390 萬噸）由于虧損嚴重已經(jīng)停產(chǎn)，三礦（75 萬噸）則已經(jīng)基本退出，今年實際生產(chǎn)礦井只有二礦（290 萬噸）、劉莊礦（1140 萬噸）、口孜東礦（500萬噸），合計產(chǎn)能1930 萬噸，按照276 天重新核定之后產(chǎn)能為1621 萬噸。
2015 年公司原煤產(chǎn)量為1858 萬噸，限產(chǎn)政策對公司影響不大，基本上能夠?qū)崿F(xiàn)年初制定的1600 萬噸的原煤產(chǎn)量計劃。在建的板集煤礦基建已經(jīng)基本完成，將擇機投產(chǎn)；楊村煤礦仍在緩慢建設(shè)之中，至少兩年之后產(chǎn)能投產(chǎn)。
當前公司及周邊礦井都在嚴格執(zhí)行276 天限產(chǎn)政策，但安徽地區(qū)煤炭行業(yè)供給側(cè)改革政策的實施細則尚未出臺，產(chǎn)能退出方案尚未明確，安徽地區(qū)產(chǎn)能尚未開始大規(guī)模實質(zhì)退出，預(yù)計7 月底能夠出臺相關(guān)細則。
煤價較年初上漲30 元/噸左右，目前煤價下已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡。自5 月各地開始實施276 天限產(chǎn)政策以來，安徽地區(qū)煤價開始上漲，截至目前已經(jīng)上漲30 元/噸，目前不含稅價格在300 元/噸左右，已經(jīng)可以實現(xiàn)盈虧平衡。
當前形勢下，下半年煤價看漲，煤炭業(yè)務(wù)盈利能力將顯著改善，加上公司去年已經(jīng)做了充分準備，公司煤炭板塊今年實現(xiàn)扭虧難度不大。
板集電廠開始試運轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流和盈利能力將顯著改善。公司（51%）和皖能（49%）合作的板集2
100 萬千瓦火電機組已經(jīng)基本建設(shè)完成，一臺機組已經(jīng)試運轉(zhuǎn)，另一臺也將在年底之前試運轉(zhuǎn)。作為省屬發(fā)電廠，發(fā)電小時會有所傾斜，預(yù)計發(fā)電小時將在4500-5000 之間，電廠耗煤由附近的劉莊煤礦調(diào)運過去。假設(shè)發(fā)電小時4500，兩臺機組投產(chǎn)之后全年發(fā)電量預(yù)計為90 億度，以當前安徽省0.3156 元/度的不含稅上網(wǎng)電價算，可以增加收入28 億。
人員分流方面：公司在去年已經(jīng)開始人員的分流安置，公司員工從2014 年的30062 人下降到目前的23992 人，人員壓縮力度已經(jīng)非常大。人工費用方面，公司今年人均工資在去年的基礎(chǔ)上又壓縮了30%，已經(jīng)沒有下降空間。
融資方面：銀行信貸尚能維持，但很難獲得增量信貸資金，另一方面國投集團財務(wù)公司對公司支持力度很大，公司資金周轉(zhuǎn)仍舊順暢。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計今年實現(xiàn)EPS 為0.06 元/股，給予”中性-B”評級。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇乏力
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