>> 招商證券-國投新集（601918）預(yù)計將持續(xù)兩年虧損，關(guān)注央企改革-150811
| 上傳日期： |
2015/8/14 |
大小： |
1229KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
盧平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
煤炭業(yè)務(wù)量價齊跌，營業(yè)收入大幅下降。上半年營業(yè)收入25.7億元，同比下降22.8%，完成年初計劃的42.7%，主要是由于煤炭市場形勢持續(xù)下行，煤價大幅下跌，銷量減少所致。由于公司沒有公布上半年煤炭銷量，我們以商品煤產(chǎn)量709萬噸來估算，公司上半年煤炭銷售均價為339元/噸，同比下降13%，下半年行業(yè)供需格局難有大的扭轉(zhuǎn)，煤價將維持弱勢，我們預(yù)計公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入51億，同比下降22%。
成本居高不下，噸煤虧損擴大。上半年公司營業(yè)成本29.6億，同比下降8.5%，噸煤生產(chǎn)成本為408元/噸，同比增加6%，噸煤毛利-69元/噸，同比減少1894%，噸煤凈虧163元/噸，同比增加91%。
公司變更會計估計，預(yù)計增加2015年度合并利潤2.8億。公司自2015年7月1日起對非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)使用年限和凈殘值率、井巷建筑物折舊計提標(biāo)準(zhǔn)、采礦權(quán)攤銷方法、塌陷補償費攤銷方法等部分會計估計進行變更，其中塌陷補償費從直接計入當(dāng)期成本變更為按照產(chǎn)量法攤銷，預(yù)計增加合并利潤2.7億。
盈利預(yù)測及評級：給予"中性-B"評級。煤價持續(xù)低迷，短期內(nèi)難有反轉(zhuǎn)，預(yù)計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為-0.78元、-0.79元、-0.75元，給予中性-B評級，目前股價16.3元，對應(yīng)PB值為9倍。此外，公司控股股東國家開發(fā)投資集團被確定為參與試點改革的六家央企之一，可關(guān)注。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇乏力
|
|
