>> 東方證券-上海臨港（600848）業(yè)績增速略超預(yù)期，將持續(xù)受益于“科創(chuàng)中心”建設(shè)-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁 |
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公司重組注入資產(chǎn)浦江園區(qū)中的項目陸續(xù)開始進入結(jié)算周期，貢獻了可觀的業(yè)績，重組時的業(yè)績承諾大概率可以完成。受到結(jié)算項目結(jié)構(gòu)的影響，毛利率略下滑至52.3%，凈利率保持在21.0%，整體盈利能力維持在較高水平。資產(chǎn)負債率及凈負債率持續(xù)走低，分別為43.0%和0.9%。
公司租售規(guī)模擴張迅速，預(yù)收賬款鎖定未來業(yè)績。公司2017H1 實現(xiàn)簽約銷售面積5.0 萬平米，同比增長57.1%；可租面積增長超過了銷售面積增長，同比增長58.3%，可租面積已達34.1 萬平米，租售結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。同時在建面積約129 萬平米，未來可售及可租儲備充足。公司2017 年H1 預(yù)收賬款達到7.9 億元，同比大增69%，且2016 年來銷售項目的毛利率逐步走高，保障了未來1-2 年業(yè)績的穩(wěn)定釋放。
園區(qū)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，公司有望受益于上?？苿?chuàng)中心建設(shè)加速。2017 年上半年，公司松江園區(qū)、浦江園區(qū)、康橋園區(qū)和南橋園區(qū)分別新引入企業(yè)200 家以上、50 家以上、近30 家、近20 家，引入企業(yè)涵蓋智能制造、工業(yè)機器人研發(fā)、人工智能產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料產(chǎn)業(yè)、電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等高新產(chǎn)業(yè)。上海市推進科技創(chuàng)新中心建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組會議8 月23 日召開，“科創(chuàng)中心”建設(shè)將不斷加速，公司始終聚焦高新技術(shù)及其相關(guān)公司，有望從中受益。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
維持買入評級，上調(diào)目標價至26.00 元（原目標價24.48 元）。我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.50/0.57/0.64 元（原為0.48/0.55/0.63 元）。運用可比公司法，可比公司2017 年P(guān)E 為52X，對應(yīng)目標價26.00 元，維持買入評級。
風險提示
部分項目達到可租售狀態(tài)時間與預(yù)計可能存在差異。
上海科創(chuàng)中心建設(shè)進展低于預(yù)期
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