>> 東方證券-上海臨港（600848）資產(chǎn)注入增強盈利能力，土儲充足后續(xù)發(fā)展可期-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中房產(chǎn)銷售、租賃業(yè)務的營收分別為15.1 億元、1.6 億元，同比增長10.2%、9.5%。公司2016年毛利率為56.9%，較去年提高4.3 個百分點；歸母凈利潤率為22.4%，較去年提高1.5 個百分點，盈利能力有所提高。
重組注入資產(chǎn)交割完成，資產(chǎn)負債情況顯著改善。公司在2016 年底公告完成浦星公司100%股權和雙創(chuàng)公司85%股權的交割過戶，資產(chǎn)注入及配套融資的到位使公司資產(chǎn)負債情況改善明顯。2016 年公司資產(chǎn)負債率為51.0%，較15 年下降2.2 個百分點。公司2016 年凈資產(chǎn)負債率下降至28.8%，較15 年下降13.2 個百分點，負債率在同類公司中處于較低水平。
土地儲備充裕，后續(xù)資產(chǎn)繼續(xù)注入值得期待。截至2016 年12 月，公司共持有待開發(fā)土地面積約36.7 萬平方米，其中浦江園區(qū)就貢獻了22.3 萬平方米土地儲備。2016 年公司共新增出租面積2.3 萬平方米、出售面積17.0 萬平方米，目前公司總在租面積為34.5 萬平方米。此外，集團在借殼上市時已作出承諾，明確提出將在3-5 年內(nèi)，分別將漕河涇園區(qū)及目前處于籌建階段的相關園區(qū)剝離代政府行使職能的非市場化業(yè)務及一級開發(fā)業(yè)務，并且相關子公司經(jīng)營步入正軌后，將這些子公司股權轉讓予上市公司。后續(xù)其他園區(qū)資產(chǎn)注入也值得期待。
財務預測與投資建議
維持“買入”評級，上調(diào)目標價至24.48 元（原目標價23.00 元）。我們預測公司未來三年2017-2019 年EPS 分別為0.48、0.55、0.63?？杀裙?017年平均估值為51X，給予公司2017 年51X 估值，對應目標價24.48 元。
風險提示
部分項目達到可租售狀態(tài)時間與預計可能存在差異。
上?？苿?chuàng)中心建設進展低于預期。
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