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>> 海通證券-上海臨港(600848)公司跟蹤報(bào)告-臨港模式獨(dú)一無二,“雙特“政策持續(xù)發(fā)力-170224
上傳日期:   2017/2/26 大小:   659KB
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評級:   增持 作者:   涂力磊,謝鹽
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為助推科技成果轉(zhuǎn)化,臨港還將打造“一城六園”為主體的孵化轉(zhuǎn)化平臺。“一城六園”三年內(nèi)將形成300 萬平科研辦公空間。公司戰(zhàn)略重點(diǎn)涉足智能制造生態(tài)體系,集聚產(chǎn)業(yè)技術(shù)平臺、智能制造應(yīng)用示范以及科技金融、園區(qū)等要素,推進(jìn)整個(gè)臨港智能制造產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系建設(shè)。到2020 年,臨港要初步形成上海具有全球影響力科技創(chuàng)新中心主體承載區(qū)框架。
    獨(dú)特的“地權(quán)-股權(quán)結(jié)合拓展模式”,全市場唯一,實(shí)現(xiàn)共贏。該模式中動拆遷的農(nóng)民通過村鎮(zhèn)資產(chǎn)管理公司間接參股平臺開發(fā)公司(臨港集團(tuán)則管理平臺公司有控股權(quán)),平臺開發(fā)公司注入上市公司后,農(nóng)民則間接獲得了上市公司的參股權(quán)(村鎮(zhèn)資產(chǎn)管理公司是上市公司的直接小股東)的“地權(quán)-股權(quán)結(jié)合模式”。以上模式屬市場首創(chuàng),價(jià)值巨大。這種模式有效降低土地獲取成本,減少征地矛盾,使農(nóng)民能分享公司發(fā)展紅利和資本增值收益??紤]上海土地價(jià)格持續(xù)上漲,臨港模式對農(nóng)民吸引力大,集團(tuán)具備開發(fā)所有類型園區(qū)牌照,將為企業(yè)多點(diǎn)布局,區(qū)區(qū)合作,品牌聯(lián)動帶來契機(jī)。
    借殼和定增后,公司擁有浦江、松江、康橋、南橋和自貿(mào)區(qū)等優(yōu)質(zhì)園區(qū)資產(chǎn)。
    公司是上海臨港集團(tuán)旗下專業(yè)從事產(chǎn)業(yè)載體開發(fā)和運(yùn)營的國有控股上市公司。這些園區(qū)是上海建設(shè)“科技創(chuàng)新中心”和“中國自貿(mào)區(qū)”戰(zhàn)略的重要載體。公司通過定增引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略股東。2016 年三季度末,公司下屬開發(fā)園區(qū)已開發(fā)面積達(dá)到5177 畝(不包括洋山區(qū)域)。目前,臨港集團(tuán)已在臨港、漕河涇、松江、浦江、康橋、南橋、自貿(mào)區(qū)、楓涇等區(qū)域開發(fā)建設(shè)了國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地、國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、高科技園區(qū)、保稅港區(qū)、新興產(chǎn)業(yè)園等各種類型的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。為了解決同業(yè)競爭問題,臨港集團(tuán)后期的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營資產(chǎn)仍有進(jìn)一步注入的可能性。
    投資建議。優(yōu)質(zhì)園區(qū)資產(chǎn)上市,大張江和大科創(chuàng)概念。公司通過定增方式注入浦江高科技園區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),有效提升上市公司經(jīng)營實(shí)力。注入的浦江高科技園兼具國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、上海張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)功能。以上園區(qū)目前正重點(diǎn)圍繞“大科創(chuàng)”、“大健康”、“大文化”、“大電商”、“大檢測”等5+X的產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)發(fā)行后總股本,我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別0.38元和0.46 元??紤]到臨港集團(tuán)未來仍有資產(chǎn)注入的預(yù)期,且處于大張江范圍內(nèi),并疊加了“雙特”政策催化,我們給予公司2016 年70 倍PE,對應(yīng)未來6個(gè)月26.6 元目標(biāo)價(jià),給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:企業(yè)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),公司重心下移。
    
上海臨港股票研究報(bào)告
 
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