>> 山西證券-第一創(chuàng)業(yè)（002797）2017年中報點評：以固收業(yè)務為核心優(yōu)勢，快速發(fā)展資管業(yè)務-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉麗 |
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核心邏輯：
固定收益業(yè)務為核心優(yōu)勢，行業(yè)地位領先。公司擁有多項債券承銷業(yè)務資質，是財政部指定的發(fā)行國債的承銷團成員，擁有國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行金融債承銷商資格
資管業(yè)務迅猛發(fā)展，對營業(yè)收入的貢獻度為37.53%。截至2017年6月末，母公司管理各類資管產品420只，券商資產管理業(yè)務受托管理資產規(guī)模為2,599.03億元，受托規(guī)模較2016年末增加84.70億元，其中，主動管理規(guī)模為826億元。2017年二季度，控股子公司創(chuàng)金合信位列基金管理公司專戶管理資產月均規(guī)模排名第一。
經紀業(yè)務向綜合金融服務轉型。2017年上半年，股票基金交易額的市場份額為0.41% ，與2016年增長0.02個百分點，排名53名，較2016年上升2名；代理買賣證券業(yè)務凈收入（含席位租賃）市場份額為0.33%，排名65名，較2016年上升2名。
投資建議：預計公司2017-2019 年的營業(yè)收入分別為19.05億元、21.37億元、22.78億元；歸母凈利分別為4.37億元、5.16億元和5.29億元。對應的每股收益分別為0.12 元、0.15元、0.15元。給予“買入”評級，給予公司目標價14.5元。
風險提示：二級市場大幅下滑，監(jiān)管政策超出預期。
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