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Q2 單季營(yíng)收227.55 億元，同比增長(zhǎng)60.77%，環(huán)比增長(zhǎng)4%，歸母凈利潤(rùn)18.9 億元，同比增長(zhǎng)402.43%，環(huán)比下滑21.67%，主要系Q2 面板價(jià)格下跌及公司福州8.5 代線(xiàn)爬坡所致。Q2 單季毛利率26.87%，為2013 年以來(lái)單季第三高，Q2 公司三費(fèi)占比11.89%，自16Q2 來(lái)持續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)管理能力亦在顯著改善。
    手機(jī)、平板、NB 顯示穩(wěn)居第一，TV 份額已超越三星、群創(chuàng)位列第二
    截止6 月底，公司在智能手機(jī)LCD 屏、平板電腦顯示屏、NB 顯示屏穩(wěn)居全球第一。根據(jù)WistView 數(shù)據(jù)，公司TV 面板份額在1 月超過(guò)不斷減產(chǎn)的三星，5 月超過(guò)群創(chuàng)成為全球第二，截至7 月份京東方TV 面板份額達(dá)到17.4%，僅較LG 低1.1pct，超出三星2pct、超出群創(chuàng)3pct，下半年隨著公司福州8.5 代線(xiàn)爬坡完成、合肥10.5 代線(xiàn)點(diǎn)亮投產(chǎn)，TV 面板份額有望超越LG。盡管由于下游TV 需求走弱，LCD 面板價(jià)格自Q2 呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢(shì)，但由于未來(lái)2 年供給端競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，公司市場(chǎng)地位持續(xù)強(qiáng)化，調(diào)結(jié)構(gòu)自由度增加，我們認(rèn)為L(zhǎng)CD 行業(yè)難現(xiàn)此前價(jià)格戰(zhàn)格局。
    中小尺寸a-Si 喜迎全面屏浪潮，全柔性O(shè)LED 量產(chǎn)在即
    下半年全面屏將成為智能機(jī)創(chuàng)新的重要方向，基于前期技術(shù)、方案儲(chǔ)備，公司18:9 的a-Si 全面屏產(chǎn)品有望快速面世，將直接拉動(dòng)中小尺寸a-Si 面板產(chǎn)能需求，公司作為智能手機(jī)LCD 屏全球出貨第一將大幅受益技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的附加值提升。與此同時(shí)，公司成都全柔性O(shè)LED 產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)成功點(diǎn)亮并在順利爬坡，年底有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將有效響應(yīng)下游智能手機(jī)創(chuàng)新需求，帶來(lái)可觀利潤(rùn)增量。
    志在全球物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    除LCD 如火如荼之外，值得重視的是公司在半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步定位為“為信息交互和人類(lèi)健康提供智能端口產(chǎn)品和專(zhuān)業(yè)服務(wù)的物聯(lián)網(wǎng)公司”。在傳感器事業(yè)上公司加快創(chuàng)新，光電傳感器已開(kāi)發(fā)完成，理化檢測(cè)、分子天線(xiàn)、安防等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，玻璃基指紋識(shí)別傳感實(shí)現(xiàn)樣品出貨，基因測(cè)序與國(guó)內(nèi)外一線(xiàn)客戶(hù)達(dá)成合作意向。在健康服務(wù)事業(yè)上已形成移動(dòng)健康、數(shù)字醫(yī)院、再生醫(yī)學(xué)、生命保險(xiǎn)、健康園區(qū)協(xié)同發(fā)展的架構(gòu)。我們看好公司在面板領(lǐng)域長(zhǎng)期的積淀和在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域堅(jiān)定的布局，維持17-18 年90 億、127 億凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，考慮19 年合肥線(xiàn)10.5 代線(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，預(yù)計(jì)19年凈利潤(rùn)164 億元，維持17 年18-20 倍PE，目標(biāo)價(jià)4.6-5.1 元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)能投產(chǎn)日期慢于預(yù)期，新興顯示技術(shù)對(duì)的替代性沖擊。