>> 廣發(fā)證券-寧滬高速(600377)路產(chǎn)穩(wěn)健增長，高股息凸顯配置價值-170827
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹奕豐 |
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此報告為加密報告 |
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地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目同比大幅增加，整體毛利率略有下滑
報告期，公司地產(chǎn)同時有六個項(xiàng)目進(jìn)行交付（去年同期僅有“光明捷座”項(xiàng)目尾盤交付），結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入3.68 億元，大于上年同期0.35 億元。寧滬置業(yè)實(shí)現(xiàn)稅后凈利約0.68 億元，同增約 2512.96%。因地產(chǎn)項(xiàng)目（毛利率41.32%）毛利占比上升，公司整體毛利率水平略下滑2.12pcts 至55.63%。
有息債務(wù)總額大幅減少，費(fèi)用整體控制得當(dāng)
公司陸續(xù)歸還有息債務(wù)，報告期末集團(tuán)有息債務(wù)總額約人民幣102.77億元，較去年同期末減少25.81 億元，有息債務(wù)綜合借貸成本約為4.13％，與去年基本持平。受益于此，公司上半年財務(wù)費(fèi)用同減19.09%。除此，因地產(chǎn)業(yè)務(wù)受新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，相關(guān)預(yù)售傭金和廣告費(fèi)下降，整體銷售費(fèi)用同減16.07%。報告期公司凈利潤率同比提升2.32pcts 至41.83%。
投資建議：預(yù)計17-19 年EPS 為0.75、0.84、0.89 元/股。按報告日期港幣兌人民幣匯率折算為0.88、0.99、1.05 港幣/股。以公司16 年63%分紅率計算，現(xiàn)有A/H 股價（2017 年8 月25 日收盤價）下17 年公司A/H 股息率分別為：4.93%/4.82%，維持A+H“買入”評級。
風(fēng)險提示：流量低預(yù)期；地產(chǎn)銷售不達(dá)預(yù)期；收費(fèi)政策變動
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