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    投資要點(diǎn)：
    上半年業(yè)績(jī)承壓，下半年預(yù)計(jì)將大幅改善。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.46億元，同比增長(zhǎng)16.26%；歸母凈利潤(rùn)為9467 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.33%。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，主要受下游動(dòng)力電池需求不及預(yù)期的影響，鋰電池結(jié)構(gòu)件價(jià)格有所下滑。從三季度開(kāi)始，新能源商用車(chē)放量拉動(dòng)動(dòng)力電池需求大幅提升。動(dòng)力電池企業(yè)開(kāi)工變旺，根據(jù)我們調(diào)研了解到，電池企業(yè)部分供應(yīng)商訂單量從8 月份開(kāi)始環(huán)比呈翻倍式增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司下半年整體呈現(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)的格局，業(yè)績(jī)將大幅改善。公司預(yù)計(jì)1-9 月份歸母凈利潤(rùn)為1.64 億-2.13 億，則三季度對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為0.69 億-1.18 億，環(huán)比二季度增幅高達(dá)31%-124%。
    公司是國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)件龍頭，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。公司最早以便攜式鋰電池結(jié)構(gòu)件起家，掌握了精密制造技術(shù)，然后拓展到汽車(chē)結(jié)構(gòu)件，掌握大模具技術(shù)，后面結(jié)合兩種技術(shù)切入動(dòng)力鋰電池結(jié)構(gòu)件。公司作為國(guó)內(nèi)深耕結(jié)構(gòu)件行業(yè)多年的龍頭，在技術(shù)工藝、客戶(hù)資源、設(shè)備采購(gòu)方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)：1）加工工藝的成熟度影響一致性，加工技術(shù)影響產(chǎn)品性能，公司前期與大客戶(hù)一起研發(fā)有豐富的技術(shù)和工藝積累；2）優(yōu)質(zhì)大客戶(hù)認(rèn)證門(mén)檻高，周期長(zhǎng)，客戶(hù)粘性比較高；3）高端結(jié)構(gòu)件的設(shè)備基本上是從日本進(jìn)口，但是供應(yīng)量有限，且部分模具需要結(jié)合工藝與供應(yīng)商一同開(kāi)發(fā)，公司與設(shè)備供應(yīng)商有排他性協(xié)議。
    動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件持續(xù)高景氣，公司綁定大客戶(hù)跟隨成長(zhǎng)。隨著全球電動(dòng)車(chē)大趨勢(shì)形成，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池未來(lái)三年需求量仍將保持40%以上的增長(zhǎng)，動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件受益于下游需求的增長(zhǎng)高景氣仍將持續(xù)。公司已經(jīng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)一線電池龍頭的供應(yīng)鏈。國(guó)內(nèi)客戶(hù)包括CATL、比亞迪、中航鋰電、力神等龍頭。2016 年，公司動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件9.3 億營(yíng)收中有5.7 億來(lái)自CATL。海外客戶(hù)方面，公司已經(jīng)切入松下、LG和三星的供應(yīng)鏈。由于電池結(jié)構(gòu)件與電池廠的長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，預(yù)計(jì)公司在核心客戶(hù)的供貨份額將保持穩(wěn)定。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件的龍頭，綁定海內(nèi)外大客戶(hù)將跟隨成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為2.11 元，3.1 元，4.33 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為38 倍，26 倍，19 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力電池需求量不及預(yù)期；行業(yè)新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入導(dǎo)致公司市場(chǎng)份額降低；結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品降價(jià)超預(yù)期