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>> 國信證券-嶺南園林(002717)業(yè)績持續(xù)高增長,內(nèi)生外延雙驅(qū)動(dòng)-170830
上傳日期:   2017/8/30 大小:   447KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   黃道立
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分地區(qū)看,除華中地區(qū)業(yè)務(wù)有所下滑外,其余區(qū)域均保持不同程度的高速增長,其中增速最快的三大區(qū)域分別為國外(0.37億,+5706%)、華南(3.97億,+479%)、華北(2.23億,+99.2%)。公司預(yù)計(jì)1-9月歸母凈利潤2.94-3.46億元,同比變動(dòng)幅度70%-90%。
    盈利能力大幅提升,費(fèi)用管控進(jìn)一步優(yōu)化
    公司上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率29.99%,同比大幅提高7.2pct,凈利率實(shí)現(xiàn)11.88%,同比提高2.16pct,一方面PPP項(xiàng)目落地提升盈利能力,另一方面公司區(qū)域化管理成效凸顯。報(bào)告期內(nèi)三項(xiàng)費(fèi)用率降低至13.83%(-1.3pct),其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.42%(-0.05pct)、13%(-0.53pct)、0.42%(-0.71pct),在業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的前提下更加凸顯優(yōu)異的費(fèi)用控制能力。
    收購新港永豪,擴(kuò)大生態(tài)治理版圖
    公司上半年擬以4.5億收購新港永豪75%股權(quán)并已獲證監(jiān)會(huì)審議通過。隨著“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃下發(fā),“2017 年度水污染防治中央項(xiàng)目儲(chǔ)備庫項(xiàng)目清單”以及“河長制”的發(fā)布,水生態(tài)領(lǐng)域市場空間持續(xù)打開。上半年公司生態(tài)環(huán)境板塊已實(shí)現(xiàn)收入13.2億(+41.81%),凈利潤1.24億(+72.27%),新港永豪的外延收購將進(jìn)一步拓寬公司生態(tài)治理領(lǐng)域版圖,提升公司綜合服務(wù)能力。
    推出“生態(tài)+文旅”新模式,業(yè)務(wù)協(xié)同增速快
    公司圍繞收購的恒潤科技和德馬吉展開文化旅游產(chǎn)業(yè)布局,上半年與賀州市人民政府達(dá)成合作,結(jié)合生態(tài)環(huán)境和文化旅游,推動(dòng)“大PPP”運(yùn)營模式“大生態(tài)+泛游樂”產(chǎn)業(yè)發(fā)展,項(xiàng)目總額不少于50億。報(bào)告期內(nèi)文旅板塊實(shí)現(xiàn)營收3.57億,同比增長167.85%,凈利潤0.75億,同比增長138.83%,恒潤科技和德馬吉分別已完成全年業(yè)績承諾的71%和74%,全年業(yè)績?cè)鲩L無憂。
    員工持股動(dòng)力足,給予“買入”評(píng)級(jí)
    上半年公司推出第一期員工持股計(jì)劃,面向中高層、骨干員工,將員工利益與公司經(jīng)營相結(jié)合,提高員工積極性,預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為1.16/1.66/2.13元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為24.2/16.9/13.1,給予“買入”評(píng)級(jí)。
    
 
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