>> 廣發(fā)證券-吉祥航空(603885)中報點評：內(nèi)外線運力調(diào)配得當(dāng)，9元航空貢獻加速-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大?。?/td>
| 515KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
曹奕豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
17H1 公司整體ASK 同增23.43%，國內(nèi)/國際分別同增29.34%/1.19%。得益于供需相匹，總體客座率同比提升1.01pct 至87.10%，其中國內(nèi)同增1.22pct，國際同減1.80pct。
公司將約80%的運力投放于上海兩場機場，上半年收入增速23.35%與運力投放增速23.43%基本匹配；樞紐基地對公司票價的支撐效果突出。其次廣州樞紐的9 元航空上半年實現(xiàn)凈利8144.63 萬元高于16 年全年的5622 萬元，成為有效的新增利潤貢獻點。
航油成本同比大幅提升，整體毛利率下滑6.02pcts
根據(jù)發(fā)改委公布的航空煤油出廠價數(shù)據(jù)，17H1 平均航油成本較去年同期提升41.92%，其中Q1 同增54.95%、Q2 同增30.54%；受此影響上半年公司成本同增33.28%，毛利下滑6.19%，其中Q1 下滑12.61%，Q2 同比提升5.02%。公司整體毛利率水平下滑約6.02pcts 至19.13%。
受益人民幣兌美元匯率升值，財務(wù)費用大幅下降
報告期末公司美元債務(wù)余額2.73 億美元，人民幣兌美元升值1%公司凈利潤將增加578.40 萬元；17H1 人民幣兌美元匯率升2.34%，公司實現(xiàn)匯兌收益2654 萬元，較去年增長2642 萬元；上半年財務(wù)費用同減20.13%。
投資建議：報告期末公司共有飛機74 架次，根據(jù)16 年年報規(guī)劃，下半年預(yù)計還將引進6 架，考慮到18 年寬體機引進和19 年北京新機場的入駐，我們看好公司快速發(fā)展；預(yù)計17-19 年EPS 為0.67、0.78、1.02 元/股，按最新收盤價計算，對應(yīng)PE：22.3X、19.2X、14.6X（對應(yīng)股本17.97 億），維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：航空需求低于預(yù)期，油價大幅上升，匯率大幅貶值
|
|
