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    考慮到 2017 年公司完成對(duì)亞新科 6 家公司的收購(gòu)，剔除后實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)為：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 22.27 億元，同比增長(zhǎng) 26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10 億元，同比增長(zhǎng) 160%。
    報(bào)告期內(nèi)，銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率分別為 4.88%、8.66%，與去年同期相比基本不變；財(cái)務(wù)費(fèi)用率 1.02%，與去年同期相比大幅增加，系利息支出增加所致。
    2. 煤機(jī)行業(yè)回暖加快設(shè)備更新需求釋放，公司作為液壓支架龍頭大受裨益 
    一般而言煤機(jī)使用周期 5-8 年，理論上 10-12 年的設(shè)備采購(gòu)高峰將帶來(lái) 17-18 年更新高峰。受益于煤炭?jī)r(jià)格回升，行業(yè)環(huán)境趨好，我們測(cè)算煤企業(yè)盈利能力將快速回升至 2012-13 年的平均水平，促進(jìn)煤機(jī)更新需求釋放。
    公司傳統(tǒng)主營(yíng)煤炭機(jī)械設(shè)備制造，為液壓支架設(shè)備龍頭；2015 年公司綜合市占率 30%，高端產(chǎn)品市占率 60%，前幾年的行業(yè)景氣度低促使主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐步退出，未來(lái)公司將繼續(xù)受益于設(shè)備更新需求充分釋放業(yè)績(jī)。
    3. 收購(gòu)亞新科完成跨界轉(zhuǎn)型，擬收購(gòu)博世汽車(chē)電機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)一步延伸業(yè)務(wù)線 
    公司于報(bào)告期內(nèi)完成對(duì)亞新科的收購(gòu)，成功跨入汽車(chē)零部件市場(chǎng)，上半年 4 個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.53 億元；隨著業(yè)務(wù)線磨合完畢，未來(lái)有望受益于下游廣闊的需求，業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。
    另外，公司于 5 月 3 日公告擬以 5.45 億歐元收購(gòu)博世汽車(chē)部分業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為，公司此舉有利于拓寬汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)線，并與已收購(gòu)的亞新科業(yè)務(wù)線形成協(xié)同效應(yīng)，提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    4. 盈利預(yù)測(cè)： 
    預(yù)計(jì)公司 17-19 年歸母凈利潤(rùn) 4.02、6.07、8.18 億元，對(duì)應(yīng) EPS 0.23、0.35、0.47 元，對(duì)應(yīng) PE34X、22X、16X，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    煤機(jī)需求不及預(yù)期。
    新業(yè)務(wù)拓展不順利。