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    ■政策對公司影響中性偏樂觀：今年2 月人力資源和社會保障部公布了《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017 年版）》（人社部發(fā)?2017?15 號），生物谷 9 個產品燈盞生脈膠囊、燈盞細辛注射液、燈盞花素片、燈盞花素注射液、燈盞細辛膠囊、燈盞細辛軟膠囊、銀杏葉片、全天麻片、環(huán)輪寧注射液被列入藥品目錄中，這從側面展示了公司燈盞花產品系列化、品牌化所取得的成果。雖然2017版醫(yī)保目錄首次明確了中藥注射劑使用范圍，但是公司產品燈盞細辛注射液銷售收入占公司總銷售收入的31.1%、且使用范圍主要以三級醫(yī)院為主，對公司影響較小。另外考慮到醫(yī)保品種燈盞細辛軟膠囊為全國獨家產品，總體來看，政策對公司影響偏樂觀。
    ■產品前景廣闊，擁有地域優(yōu)勢：燈盞花有效成分清晰，藥理活性強且單味藥材即可組方成藥，藥材成分安全性高，綜合特性與銀杏葉相似，部分產品已具備高等級循證醫(yī)學證據，市場前景廣闊，有望成為下一個“銀杏葉產業(yè)”。2017 年7 月5 日中國中醫(yī)科學院中藥資源中心發(fā)布了《2017 年度中國云南燈盞花產業(yè)發(fā)展報告》，其中指出：燈盞花為云南省優(yōu)勢道地藥材，云南燈盞花藥材資源豐富，占全國總產量的 95%。公司作為云南省戰(zhàn)略新興企業(yè)，擁有地域優(yōu)勢。
    ■OTC 端持續(xù)推進，預計帶來新增長：公司2016 年啟動云南OTC 銷售，公司在半年報中表示：2017 年將逐步在全國范圍內啟動OTC 銷售，這將成為公司口服產品新的增長點。OTC 銷售范圍的擴大，有助于擴大公司產品適用人群及覆蓋面，有助于公司銷售收入的持續(xù)增長。
    ■投資建議：我們認為生物谷在中醫(yī)藥行業(yè)大發(fā)展的趨勢下，自身商業(yè)模式轉變成功后將迎來較快發(fā)展，預計公司2017-2019 年的收入分別為6.83 億、7.88 億、8.94 億，凈利潤分別為1.2 億，1.3 億，1.5億，我們維持公司增持-A 評級。
    ■特別提示：本報告出自安信證券股份有限公司研究中心，安信證券是生物谷做市商之一。由此可能因利益沖突，產生管理風險或道德風險，請客戶了解并關注相關風險，自主審慎做出投資決策并自行承擔投資后果。
    ■風險提示：業(yè)務不達預期風險；政策性風險