>> 廣發(fā)證券-中遠(yuǎn)海特(600428)中報點評：受益“一帶一路”，上半年業(yè)績大幅增長-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹奕豐 |
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多用途船與重吊船毛利率顯著回升
報告期內(nèi)公司多用途船與重吊船毛利率分別同比增長7.7%與8.2%。受益于“一帶一路” 等利好，中國風(fēng)電、機車、電力設(shè)備等出口形勢向好，“一帶一路”沿線對外承包工程項目也迅速發(fā)展，促使多用途船需求回升。上半年兩類船型期租水平分別上漲37.4%和17.0%，多用途船隊與重吊船隊共計貢獻毛利1.0 億元，相比去年同期的虧損0.32 億元顯著改善。
半潛船收入與盈利皆大幅增長，是最主要的利潤來源
報告期內(nèi)，公司半潛船隊實現(xiàn)營收7.37 億元，同比增長85.4%，毛利3.20 億元，較去年同期的1.98 億元增長62.2%，是公司利潤的主要貢獻者。半潛船業(yè)務(wù)量的提升以及期租水平大幅提升59.4%使得盈利大幅增長。
汽車船、瀝青船毛利率受需求低迷及運力過剩影響有所下滑
上半年，受國內(nèi)汽車銷量下滑以及運力過剩影響，汽車船期租水平下降16.7%；瀝青船則受到高庫存壓力以及運力快速增長的多重影響，期租水平下降28.5%。但兩者收入利潤占比低，不改公司整體業(yè)績增長趨勢。
“一帶一路”戰(zhàn)略實際執(zhí)行者，看好需求增長
我們預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.10、0.22、0.32 元/股。由于航運處于周期低點，現(xiàn)階段主要采用PB 估值，現(xiàn)有股價對應(yīng)公司PB 不到1.6 倍，低于行業(yè)平均水平。此外，公司是中國重大件出口市場份額最大的特種船企，一帶一路戰(zhàn)略的持續(xù)推進將為公司創(chuàng)造源源不斷的運輸需求。我們看好公司未來業(yè)績的增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：油價大幅上漲；一帶一路推進低預(yù)期
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