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公司已上調(diào)全年竣工計(jì)劃至624 萬(wàn)方，同比增26%，結(jié)合銷售結(jié)算均價(jià)判斷，預(yù)計(jì)全年地產(chǎn)結(jié)算收入或達(dá)560 億。結(jié)算毛利率同比升7 個(gè)百分點(diǎn)至30%，因去年同期基數(shù)較低，未來(lái)或維持這一水平。費(fèi)用控制較好，管理費(fèi)用增加主要因獎(jiǎng)金發(fā)放和股權(quán)激勵(lì)行權(quán)。期內(nèi)來(lái)自合營(yíng)聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目投資收益大增，一定程度上抵消少數(shù)股東損益影響。
    銷售持續(xù)較高增長(zhǎng)，土地投資保持積極
    上半年，公司銷售規(guī)模703 億，超市場(chǎng)預(yù)期，同比升60%。布局堅(jiān)持“深耕廣拓”，產(chǎn)品更迎合主流改善需求。下半年推盤節(jié)奏積極，預(yù)計(jì)去年或完成1300 億銷售。上半年，公司新增土地儲(chǔ)備467 萬(wàn)方，是銷售建面的125%，總地價(jià)258 億，已達(dá)去年全年水平的65%，投資積極。期末總土儲(chǔ)3300 萬(wàn)方，權(quán)益1800 萬(wàn)方，繼續(xù)深化合作開(kāi)發(fā)和項(xiàng)目收并購(gòu)。
    財(cái)務(wù)狀況健康，融資成本具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力
    報(bào)告期末，公司在手現(xiàn)金203 億，是短期有息負(fù)債114 億的178%，凈負(fù)債率僅41%。融資渠道豐富且成本低，期末債務(wù)融資綜合成本4.48%。
    預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 分別為1.48、1.58 元，維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司的銷售情況、經(jīng)營(yíng)效率以及潛在盈利正不斷呈現(xiàn)積極的變化，從估值的角度來(lái)看，無(wú)論是PE 還是PB，與其他龍頭房企相比均具備一定吸引力。公司作為行業(yè)龍頭之一，未來(lái)也將受益于行業(yè)集中度的持續(xù)提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下半年公司銷售情況不及預(yù)期。地價(jià)仍高壓縮公司利潤(rùn)空間