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    實(shí)驗(yàn)室分析儀器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，整體毛利率水平較為平穩(wěn)分業(yè)務(wù)來(lái)看，除實(shí)驗(yàn)室分析儀器同比大幅上升103%外，環(huán)境監(jiān)測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.48 億元，同比增長(zhǎng)16.9%；工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入0.78 億元，同比下降3.2%，但毛利率仍保持高位達(dá)67.14%；水利水務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.43億元，同比增長(zhǎng)16.22%；其他類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.27 億元，同比大幅增長(zhǎng)56.53%。公司整體毛利率較為平穩(wěn)為49.2%。
    打造環(huán)境綜合服務(wù)商，積極對(duì)接PPP 項(xiàng)目
    近年來(lái)公司先后收購(gòu)深圳市東深電子、鑫佰利、哈爾濱華春、三峽環(huán)保等，布局水利水務(wù)智能化業(yè)務(wù)、水治理等業(yè)務(wù)，將其與公司原有的環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)合，實(shí)現(xiàn)公司向環(huán)境綜合服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型。同時(shí)公司借助在監(jiān)測(cè)領(lǐng)域深厚的實(shí)力背景和水治理行業(yè)的并購(gòu)介入治理總包，目前在手訂單充足，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
    內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力足，建議關(guān)注增發(fā)進(jìn)程，維持“買入”評(píng)級(jí)暫不考慮增發(fā)，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.15、1.48 和1.82元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為27.5、21.5、17.4 倍。受益于垂改政策穩(wěn)步實(shí)施，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，中標(biāo)多個(gè)環(huán)境生態(tài)治理PPP 為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)添動(dòng)力，公司7.3 億定增已于今年7 月獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。
    建議密切關(guān)注增發(fā)進(jìn)程，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，訂單落地不及預(yù)期。