>> 西南證券-聚光科技（300203）業(yè)績良好，定增批文到手發(fā)展有望加速-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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買入 |
作者： |
王穎婷 |
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少數(shù)股東損益影響歸母凈利潤，整體業(yè)績良好。公司上半年實現(xiàn)凈利潤1.1 億元，同比增長31.05%，業(yè)績良好。歸母凈利潤增速受少數(shù)股東損益953 萬元影響低于營收增速為19.15%。具體細分業(yè)務(wù)來看，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維、咨詢服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.5 億元，同比增長16.90%；工業(yè)過程系統(tǒng)實現(xiàn)營收7779 萬元，同比下降3.22%；實驗室分析儀器實現(xiàn)營收3.0 億元，同比增長103.21%；水利水務(wù)工程系統(tǒng)實現(xiàn)營收4250 萬元，同比增長16.22%。上半年公司整體毛利率49.25%，同比提升0.37 個百分點，期間費用率40.09%，同比微增0.23個百分點，盈利能力和費用管控保持良好。
定增批文到手，靜待后續(xù)實施落地。2016 年8 月公司重啟非公開發(fā)行方案，擬以24.45 元/股價格，向李凱、姚堯土兩位特定投資者非公開發(fā)行不超過3000萬股公司A 股股票，募資總額不超過7.34 億元，將全部用于補充流動資金，鎖定期3 年。目前公司負債率提升明顯，已由2014 年末的27.5%提升至目前的43.6%，定增落地后有望明顯改善資產(chǎn)負債率、顯著降低公司財務(wù)費用，增強PPP 項目承接和業(yè)務(wù)拓展能力，帶動公司盈利能力提升。此外，此次非公開發(fā)行認購人李凱為公司實際控制人王健的母親，姚堯土系實際控制人姚納新的父親。發(fā)行后公司實際控制人及其父母合計持股比例由37.3%提升至41.3%，控制權(quán)將獲加強，也充分彰顯了對公司未來發(fā)展的信心。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商，PPP 項目拓展有望帶動業(yè)績持續(xù)發(fā)力。公司通過并購哈爾濱華春、鑫佰利、三峽環(huán)保等形成了污水治理設(shè)計、施工和運營一體化業(yè)務(wù)體系，逐步延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈布局，環(huán)境綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型之路穩(wěn)步推進。同時，2016 年11 月公司中標首個PPP 項目—黃山區(qū)浦溪河（城區(qū)段）綜合治理工程PPP 項目，總規(guī)模12.5 億元。近期再次中標1.5 億污水處理項目、1.3 億PPP監(jiān)測項目和8.2 億高青縣艾李湖生態(tài)濕地及美麗鄉(xiāng)村道路建設(shè)PPP 項目，PPP項目拓展取得顯著進展，后續(xù)有望帶動公司業(yè)績持續(xù)發(fā)力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計 2017-2019 年攤薄后的EPS 分別為1.10 元、1.40元、1.75 元，對應(yīng)PE 分別為29X、23X、18X?？春霉?nbsp;PPP 業(yè)務(wù)拓展和轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合服務(wù)商的未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進度不及預(yù)期風(fēng)險、收購資產(chǎn)整合不及預(yù)期風(fēng)險。
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