>> 方正證券-聚光科技（300203）監(jiān)測龍頭業(yè)績穩(wěn)健增長，有望受益于環(huán)保督察加嚴-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗 |
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分業(yè)務(wù)看，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維服務(wù)、實驗室儀器、工業(yè)過程系統(tǒng)、水利水務(wù)工程分別實現(xiàn)營收增長 16.90%、103.21%、-3.22%和 16.22%，毛利率變動分別為 1.87%、-1.20%、2.28%、-3.65%，綜合毛利率 49.25%，較去年同期提高 0.37%。實驗室業(yè)務(wù)高增帶動營收增長，少數(shù)股東損益增長 2155.63%，主要是由于非全資子公司安譜實驗自 2016 年中開始計入合并報表。銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別增長 30.88%、32.11%和 173.85%，財務(wù)費用高增主要是由于借款利息增加所致。
PPP 項目拓展進度加快，在手訂單充足 ：上半年，公司完成中標(biāo)廣西區(qū)環(huán)境物聯(lián)網(wǎng) PPP 項目，中標(biāo)金額 1.33 億；2017 年 8月，公司牽頭的聯(lián)合體中標(biāo)高青縣生態(tài)濕地和道路建設(shè) PPP 項目，可用性服務(wù)費及運營績效服務(wù)費合計 14 億元。目前在手PPP 合同還包括黃山浦溪河綜合治理項目，可用性服務(wù)費+運營績效合計 12.54 億元。合計在手 PPP 項目達到 27.87 億元，訂單充足，為公司未來業(yè)績增長提供支撐。
大股東定向增發(fā)方案過會，期待環(huán)保督察帶動監(jiān)測市場爆發(fā)：公司 16 年公布的定增方案目前已經(jīng)過會，等待證監(jiān)會批文，增發(fā)方案擬向?qū)嶋H控制人王建先生母親和姚納新先生的父親，定向發(fā)行不超過 3000 萬股，發(fā)行價格 24.45 元/股，募集資金 7.33億元用于補充流動資金。7 月 5 日，增發(fā)方案過會，增發(fā)完成將有效降低資產(chǎn)負債率，加速項目落地。近兩年環(huán)保督察快速推進，帶動環(huán)境自動化監(jiān)測設(shè)備需求，完善的生態(tài)監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為厘清落實責(zé)任提供數(shù)據(jù)支撐，公司作為監(jiān)測龍頭有望受益。
預(yù)計公司 17-18 年可實現(xiàn)凈利潤 5.35 億、6.73 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價分別為 27 倍、21 倍，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：PPP 項目落地不及預(yù)期
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