>> 方正證券-內(nèi)蒙一機（600967）軍民并舉，軍品穩(wěn)健增長民品獲突破-170830
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
韓振國，武雨桐 |
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公司新設子公司北方創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4.18 億元，凈利潤1524 萬元；北方機械公司營業(yè)收入同比下降為8858 萬元，虧損906 萬元；路通彈簧公司實現(xiàn)營業(yè)收入7470 萬元，凈利潤64 萬元；公司其余的大部分收入和利潤主要來自于2016 年收購的一機集團的軍品業(yè)務。北方機械營收同比下降并虧損的原因是受配套進度影響了交貨進度，產(chǎn)品交貨主要在下半年，延長了合同簽訂周期。
※ 公司軍品科研生產(chǎn)積極推進，受益于陸軍機械化的持續(xù)建設。公司是我國裝甲車輛的主要生產(chǎn)基地之一和主戰(zhàn)履帶式裝甲車輛的唯一生產(chǎn)基地。軍品業(yè)務主要集中于去年收購的一機集團主要經(jīng)營性資產(chǎn)及北方機械。中報披露公司2017 年軍品訂貨增加，生產(chǎn)時間緊、任務重，給公司的經(jīng)營管理帶來新的挑戰(zhàn)。我們認為公司目前訂單飽滿，隨著管理工作水平提升，預計未來將持續(xù)受益于陸軍機械化建設的持續(xù)推進，保持軍品業(yè)務的穩(wěn)定增長。
※ 民品業(yè)務獲突破，積極拓展海外市場。公司民品業(yè)務主要為鐵路車輛及零部件，在行業(yè)內(nèi)率先啟動了神華集團1100 輛鋁合金C80 敞車的生產(chǎn)，7.21 億合同確保了公司經(jīng)營目標的實現(xiàn)；在“一帶一路”戰(zhàn)略指引下，公司深入與工程總承包單位進行溝通交流，為公司拿到海外鐵路建設項目中的鐵路貨車產(chǎn)品訂單打好基礎。我們認為公司在海外市場的提前布局有望在夯實國內(nèi)市場的同時為公司帶來更多的民品業(yè)績增量。
※ 盈利預測與評級： 預計公司17/18/19 年營收分別為121.72/148.50/182.66 億元，凈利潤6.02/7.44/9.21 億元，EPS 為0.36/0.44/0.55 元/股,當前股價對應PE 為39/31/25 倍，給予“推薦”評級。
※ 風險提示： 陸軍裝備列裝進度數(shù)量不及預期；鐵路行業(yè)需求萎縮
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