>> 長城國瑞證券-廣聯(lián)達(dá)（002410）持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，工程施工業(yè)務(wù)快速增長-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
大小： |
565KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃文忠 |
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公告點評：
◆持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，打造技術(shù)壁壘鞏固行業(yè)龍頭地位。2017年上半年，公司研發(fā)投入為2.41 億元，同比增長21.23%，占營收比重達(dá)26.48%，近五年研發(fā)投入占營收比重保持在20%以上，高于行業(yè)平均水平。2017 年上半年，公司取得BIM5D 企業(yè)版平臺v2.0、云計量安裝軟件v2017、協(xié)筑平臺v1.0、BIM 安裝計量軟件v2017 等多個軟件著作權(quán)。截至報告期末，母公司累計取得245 個軟件著作權(quán)，下屬子公司累計取得245 個軟件著作權(quán)，公司共計擁有490 個軟件著作權(quán)，公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。
◆工程施工業(yè)務(wù)快速增長，持續(xù)推進(jìn)BIM 技術(shù)全生命周期應(yīng)用。工程施工業(yè)務(wù)是公司“七三”戰(zhàn)略重點突破的業(yè)務(wù)，2017 年上半年，工程施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.89 億元，同比大幅增長70.86%。2017 年6 月，公司正式發(fā)布廣聯(lián)達(dá)施工企業(yè)BIM+PM 整體解決方案，為施工企業(yè)提供崗位級專業(yè)應(yīng)用、項目級精益管理、企業(yè)級集約經(jīng)營三級一體的解決方案。同時，致力于提升建設(shè)工程信息化領(lǐng)域的BIM 全生命周期應(yīng)用落地。我們繼續(xù)看好公司將BIM 技術(shù)向工程施工領(lǐng)域進(jìn)一步拓展帶來的業(yè)績增長動力。
◆國際化業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)品國際影響力進(jìn)一步提升。2017年上半年，公司國際化業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入6,636 萬元，同比增長36.45%。MagiCAD 作為機(jī)電專業(yè)BIM 的引領(lǐng)者，營業(yè)收入增長較快，在歐洲市場表現(xiàn)突出；MagiCloud 作為業(yè)內(nèi)最豐富的機(jī)電構(gòu)件庫產(chǎn)品，已擁有來自100 多個國家的26000 多名用戶；Cubicost 產(chǎn)品市場影響力逐步加強(qiáng)，用戶已覆蓋28 個國家，并進(jìn)入馬來西亞BIM 產(chǎn)品清單列表，在印尼市場也逐步建立口碑。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品在國際市場認(rèn)可度和品牌影響力的進(jìn)一步提升，為公司產(chǎn)品應(yīng)用打開更加廣闊的市場。
投資建議：
我們預(yù)計公司2017、2018 以及2019 年的EPS 分別為0.49、0.61 和0.75 元，對應(yīng)P/E 分別為39.71 倍、31.90 倍和25.95 倍。目前軟件開發(fā)行業(yè)最新市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為70.32倍，考慮到BIM 市場廣闊的發(fā)展空間以及公司在技術(shù)全生命周期應(yīng)用的持續(xù)拓展，我們認(rèn)為公司的估值仍具有一定的上升空間，因此維持其“買入”評級。
風(fēng)險提示：
市場競爭風(fēng)險；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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