>> 廣發(fā)證券-納思達(002180)中報點評：各項業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，財務費用影響當期利潤-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
大小： |
528KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
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并購融資產(chǎn)生較大利息支出、調(diào)整公允價值帶來折舊、攤銷增加影響當期業(yè)績
本期歸母凈利潤大幅變動，主要因素包括：1）2016年并購融資在本報告期產(chǎn)生較大的利息支出，本期利息支出5.65億元。同時，匯兌損失影響財務費用2.44億元；2）境外子公司并購后因公允價值調(diào)整賬面，增加了折舊、攤銷、存貨轉銷等，使得調(diào)整后的凈利潤出現(xiàn)虧損；
各項業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，打印機銷量同比增長 19.7%
集成電路芯片業(yè)務實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)大幅度增長，較上年同期分別上升約30%、40%。
耗材業(yè)務實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤有一定幅度增長，較上年同期分別上升約 15%、14%。
2017 年上半年，利盟銷售打印機數(shù)量為 71.7 萬臺，2016 年上半年銷售 59.9 萬臺，2017 上半年較 2016 上半年同期打印機銷量增長了 19.7%。
預計2017 年-2019 年EPS 分別為-0.32、1.04 及1.47 元/股
受財務費用、報表調(diào)整等影響，預計公司2017 年虧損。當前股價對應2018 年、2019 年PE 分別為24 倍、17 倍。今年是公司海外收購完成第一年，一次性費用較多，但經(jīng)營性指標良好，給予“買入”評級。
風險提示
與lexmark 的整合進度和時間周期存在不確定性；太盟退出時稀釋股權；國外成熟地區(qū)打印市場份額變化不確定性；借款規(guī)模較大，短期承受較大費用壓力和資產(chǎn)負債率高的風險；增發(fā)存在不確定性。
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