>> 中原證券-華數(shù)傳媒（000156）業(yè)績平穩(wěn)增長，有望受益于杭州城區(qū)擴圍-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
大?。?/td>
| 710KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧敏豪 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2017 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)利潤3.06 億元，同比增長7.02%；實現(xiàn)凈利潤3.08 億元，同比增長4.20%；基本每股收益0.21 元。
收入穩(wěn)健增長。2017 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.97 億元，同比增長6.97%；其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.87 億元，同比增長8.34%，環(huán)比增長10.71%，單季增長勢頭良好。收入增長主要受益于寬帶及數(shù)據(jù)通信、互聯(lián)網(wǎng)電視和云寬帶對外合作等業(yè)務的較快增長。預計數(shù)字電視、節(jié)目傳輸這兩項傳統(tǒng)業(yè)務收入將小幅減少，而增長較快的幾項業(yè)務未來有望延續(xù)當前增長勢頭，對整體營收的貢獻逐步提升。
用戶數(shù)量增長潛力較大，預計收入將取得較快增長。2016 年，杭州市實現(xiàn)生產(chǎn)總值11050.49 億元，比上年增長9.5%；至16 年底，全市常住人口達到918.80 萬人，比2015 年末增加17.00 萬人，同比增長1.89%。2017 年8 月11 日，浙江省人民政府發(fā)布通知，撤銷縣級臨安市，設立杭州市臨安區(qū)。2017 年1-7 月，杭州房地產(chǎn)竣工情況良好，銷售面積在去年同期高速增長后也只是小幅回落。因此，無論是從現(xiàn)有的經(jīng)濟總量、轄區(qū)面積上看，還是從房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況來看，杭州都有望吸引增量人口前來工作、生活，他們有望成為公司數(shù)字電視、寬帶、互聯(lián)網(wǎng)電視等業(yè)務的增量用戶。城中村村民搬遷后，居住條件有望改善，在數(shù)字電視、寬帶、互聯(lián)網(wǎng)電視等方面的消費有望提升。因此，預計公司2018-19 年營收將取得較快增長。
毛利率小幅下降，未來有望提升。2017 年上半年，公司實現(xiàn)綜合毛利率44.38%，同比降低0.84 個百分點。預計隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)電視等高毛利業(yè)務在整體營收中的比例將進一步提高，從而拉動公司綜合毛利率水平小幅提升。
盈利預測與投資建議：預測公司2017-18 年全面攤薄后EPS 分別為0.46元與0.59 元，按8 月31 日15.02 元收盤價計算，對應的PE 分別為32.6倍與25.6 倍。目前估值相對文化傳媒行業(yè)水平合理，考慮到杭州城區(qū)擴圍，公司用戶數(shù)量增長潛力較大，首次給予“買入”投資評級。
風險提示：傳統(tǒng)業(yè)務營收大幅減少、系統(tǒng)性風險。
|
|
