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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.9-5.5億之間，同比增長(zhǎng)27.65%--43.28%。凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，得益于三項(xiàng)費(fèi)用控制、投資收益以及稅收政策變化，扣除其影響后，凈利潤(rùn)增速約為50%左右。 
    內(nèi)生增長(zhǎng)后勁強(qiáng)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)較為綜合，ToB業(yè)務(wù)比例處于行業(yè)較高水平，與阿里的合作更增強(qiáng)了公司在云視頻業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)力；在ToC業(yè)務(wù)中，最為成熟的杭州市區(qū)用戶(hù)數(shù)占用戶(hù)總量比重約為1/3，郊縣市場(chǎng)業(yè)務(wù)滲透率提升帶來(lái)ToC業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。而隨著省網(wǎng)整合漸行漸近，到2017年，將累計(jì)有1300余萬(wàn)戶(hù)用戶(hù)注入，帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)后勁。我們預(yù)計(jì)潛在用戶(hù)全部注入將為公司帶來(lái)收入規(guī)模介于18.63億元至20.88億元。除用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)滲透率提升之外，公司內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于平臺(tái)價(jià)值的挖掘，廣告、影視、教育內(nèi)容等點(diǎn)播業(yè)務(wù)值得期待。 
    圍繞大視頻產(chǎn)業(yè)鏈密集布局：2014年以來(lái)，公司圍繞互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)進(jìn)行布局，認(rèn)購(gòu)萬(wàn)好萬(wàn)家股份，入股新疆廣電旗下視訊傳媒、唐人影視、上海銀潤(rùn)傳媒廣告，同時(shí)設(shè)立投資基金。除此之外，公司進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)原有互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)人員進(jìn)行整合調(diào)整，成立"互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部"以及"互聯(lián)網(wǎng)電視事業(yè)部"。根據(jù)公司戰(zhàn)略，未來(lái)公司將加大對(duì)內(nèi)容領(lǐng)域的投資；而終端方面的布局和投資或與阿里終端戰(zhàn)略同步。  
    投資建議：公司積極布局新媒體業(yè)務(wù)的同時(shí)謀求傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的跨區(qū)發(fā)展，是大視頻行業(yè)中唯一具有有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商以及新媒體運(yùn)營(yíng)商雙重身份的公司。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.49、0.59和0.72元。未來(lái)省網(wǎng)整合之后將獲得兩千萬(wàn)級(jí)別規(guī)模用戶(hù)，以公司的用戶(hù)量、布局和牌照資質(zhì)，再加上阿里的協(xié)助，在大視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中將處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，外延擴(kuò)張低于預(yù)期