>> 安信證券-星云股份(300648)新能源汽車和3C領(lǐng)域業(yè)務(wù)齊助力，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼-170829
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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買入 |
作者： |
鄧永康 |
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半年度公司歸母凈利潤(rùn)符合預(yù)期，接近業(yè)績(jī)預(yù)告30%-60%的上限。
■3C 產(chǎn)品和新能源汽車持續(xù)驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)，公司新能源汽車領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入為0.73 億元，同比增長(zhǎng)23.04%。面對(duì)新能源汽車的廣闊發(fā)展空間，公司在鞏固3C 產(chǎn)品等鋰電池檢測(cè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上不斷加大新能源應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)力度，在報(bào)告期內(nèi)收獲大量訂單，銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。當(dāng)前新能源汽車領(lǐng)域的營(yíng)收占比達(dá)到65.9%；此外，在傳統(tǒng)3C 產(chǎn)品領(lǐng)域，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)實(shí)為一大亮點(diǎn)。其中，手機(jī)領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入為0.17 億元，同比增長(zhǎng)473.73%；筆記本領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入為910 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.35%。毛利率方面，手機(jī)和筆記本領(lǐng)域的毛利率分別達(dá)到79.37%和64.35%，較上年同期大幅增加了7%以上，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)高利潤(rùn)。隨著年底各項(xiàng)鋰電池檢測(cè)系統(tǒng)募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，公司的產(chǎn)能瓶頸將得到解決，業(yè)績(jī)有望更上一層樓。
■客戶資源優(yōu)質(zhì)豐富，引領(lǐng)公司發(fā)展：公司在長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，依靠技術(shù)、產(chǎn)品及服務(wù)優(yōu)勢(shì)積累了大批優(yōu)質(zhì)的行業(yè)標(biāo)桿客戶資源，并保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司先后與CATL、比亞迪等企業(yè)形成合作關(guān)系。其中，CATL與公司有著天然的地緣優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略合作關(guān)系緊密；公司與比亞迪的合作始于3C產(chǎn)品，現(xiàn)已延伸至動(dòng)力電池領(lǐng)域；此外，公司與青島國(guó)軒也已于2016年開(kāi)始合作，向其提供實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)設(shè)產(chǎn)品自動(dòng)化PACK設(shè)備等。公司通過(guò)與優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行深入合作，不斷提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
■借助儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策，發(fā)展儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)品：2016年以來(lái)，政府陸續(xù)發(fā)布多項(xiàng)政策加大對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的支持力度。公司根據(jù)政策導(dǎo)向，從客戶的終端需求出發(fā)，加快新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，公司與CATL達(dá)成合作，進(jìn)行風(fēng)光儲(chǔ)充一體化智能電站相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)。目前該項(xiàng)目成功應(yīng)用于星云科技園內(nèi)的風(fēng)光儲(chǔ)充一體化智能電站示范站、CATL寧德產(chǎn)業(yè)園示范站以及青海西寧某以儲(chǔ)能為核心的智能電網(wǎng)中，具有布局靈活、節(jié)省成本的特點(diǎn)。公司風(fēng)光儲(chǔ)充智能電站已進(jìn)入試用階段。
■持續(xù)加大研發(fā)投入，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)：報(bào)告期內(nèi)，公司不斷加大研發(fā)力度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步。截至本報(bào)告期末，公司擁有270名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的32.53%；研發(fā)投入0.17億元，同比增加65.2%。尤其在新能源汽車領(lǐng)域，公司開(kāi)發(fā)了大功率電力電子的模塊化、分布式設(shè)計(jì)與控制技術(shù)；多通道動(dòng)力電池測(cè)試設(shè)備用實(shí)時(shí)串行高速光纖通信技術(shù)；多通道動(dòng)力電池測(cè)試設(shè)備復(fù)雜通信機(jī)制、實(shí)時(shí)控制時(shí)序及任意通道獨(dú)立、并聯(lián)及混合工作模式下的實(shí)時(shí)路譜技術(shù)等多項(xiàng)技術(shù)，顯示出公司大力拓展新能源汽車領(lǐng)域的戰(zhàn)略決心。
■投資建議：買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為80.00 元。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的營(yíng)收同比增速分別為50.2%、45.5%、38.5%；凈利潤(rùn)同比增速分別為52.1%、47.4%、40.9%。考慮到公司下游新能源汽車的快速發(fā)展，公司作為鋰電池檢測(cè)設(shè)備的稀缺性、成長(zhǎng)性，維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為80.00 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)低于預(yù)期，新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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