>> 國金證券-星云股份（300648）新能源+儲能布局，鋰電檢測設備新星升起-170810
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
大?。?/td>
| 1887KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
潘貽立 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司近年業(yè)績增長迅速，2012-2016 年營業(yè)收入由0.47 億元增長到2.27 億元，年復合增長率為48%；歸母凈利潤由2012年的1808 萬元增長到2016 年的5077 萬元，年復合增長率達29%，2017年上半年預計盈利1753-2157 萬元，較上年同期增長30%-60%。
公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，鋰電廠商擴產(chǎn)帶來大量訂單。公司客戶主要為國內(nèi)領先的鋰電池組裝企業(yè)及其下游鋰電池產(chǎn)品應用企業(yè)，客戶集中度高且均為行業(yè)龍頭。2016 年公司前五名客戶銷售收入合計占營收的45.05%，其中第一大客戶寧德時代（CATL）產(chǎn)量連年翻倍增長，連續(xù)兩年年產(chǎn)量位于全球第三，未來望成為全球第一大鋰電池供應商；另一重要客戶比亞迪（BYD）是目前國內(nèi)鋰電池制造企業(yè)龍頭，銷量國內(nèi)排名第一，未來有望成為全球第二大鋰電池供應商。優(yōu)質(zhì)客戶為公司帶來大額訂單，支撐業(yè)績增長，截至2016 年底，公司持有訂單1.55 億元，同比上漲241%。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，鋰電池檢測設備需求大增。受益新能源汽車的爆發(fā)和儲能行業(yè)發(fā)展，鋰電池需求量持續(xù)上升，2016 年我國動力鋰電池產(chǎn)量達到29.39GWh，首次超越3C 市場位居第一，預計到2020 年我國動力鋰電池產(chǎn)量有望超過120GWh，年均復合增長率達44%；整體鋰電產(chǎn)量有望達到180GWh。鋰電池需求量的快速增長將帶動對鋰電檢測設備的需求，按照年產(chǎn)1GWh 平均設備投資4.8 億元計算，到2020 年我國鋰電生產(chǎn)設備需求約230 億元，其中星云股份所專注的鋰電檢測及自動化組裝設備占比約30%，2020 年市場規(guī)模約69 億元、年均復合增速30%。
新能源汽車+儲能布局，公司戰(zhàn)略準確乘勢發(fā)展。公司抓住全球新能源汽車需求增長的良好機遇，2011 年開發(fā)出與新能源汽車動力鋰電池檢測相關的多項核心技術，新能源汽車應用領域產(chǎn)品占公司營業(yè)收入的比例從2012 年的1.3%提升至2016 年的61.95%。同時公司不斷推進在儲能領域的發(fā)展，開發(fā)智能電站變流器及控制系統(tǒng)，與大客戶寧德時代（CATL）展開戰(zhàn)略合作，產(chǎn)品預計下半年推向市場，有望借力儲能行業(yè)發(fā)展的東風，進一步提升業(yè)績。
盈利預測
我們預測公司2017-2019 年營業(yè)收入為3.6/5.4/7.1 億元，分別同比增長61%/48%/32%；歸母凈利潤分別為83/129/168 百萬元，分別同比增長63%/56%/30%；EPS 分別為1.22/1.91/2.48 元，對應PE 分別為49/31/24倍。
投資建議
我們認為鋰電池行業(yè)受新能源汽車快速發(fā)展的帶動將持續(xù)增長，對鋰電池檢測設備的需求不斷上升，公司與客戶優(yōu)質(zhì)深度合作、訂單增長迅速，業(yè)績有持續(xù)上升空間；同時公司著手布局儲能領域，與大客戶寧德時代（CATL）展開戰(zhàn)略合作，有望受益于儲能領域的發(fā)展。給予公司“買入”評級，按照18 年35-40 倍PE，目標價66-76 元。
風險提示
應收賬款較高的風險；新能源汽車及儲能市場發(fā)展不達預期的風險；鋰電檢測設備行業(yè)競爭加劇的風險。
|
|
