>> 財通證券-片仔癀(600436)片仔癀系列量價齊升，全年業(yè)績向好-170828
| 上傳日期： |
2017/9/2 |
大?。?/td>
| 513KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
但廈門宏仁醫(yī)藥毛利率僅7.65%，對利潤影響不大。
片仔癀系列量價齊升，未來業(yè)績有望保持高速增長
上半年，公司肝病用藥收入6.86億（+36.68%），母公司收入7.36億（+33.57%），初步估算片仔癀系列收入增速在30%以上。從2016年6月起，片仔癀開啟新一輪漲價，國內(nèi)零售價由460元/粒提升至530元/粒，漲幅15.22%，如果剔除漲價因素，片仔癀國內(nèi)銷量至少提升13%。而在原材料方面，天然麝香行業(yè)需求量每年在1000Kg以上，全國年產(chǎn)量在500Kg左右，供需不平衡很可能導(dǎo)致競爭加劇。預(yù)計未來三年片仔癀平均每年漲價幅度15%左右。量價齊升將催化公司未來業(yè)績保持高位增長。
推動品牌創(chuàng)新，進軍日化市場
公司高度重視品牌培育工作，注重消費體驗，在全國各地開設(shè)片仔癀體驗館。到目前為止約有90家體驗館良好運營，覆蓋機場、繁華商業(yè)區(qū)、城市文化街區(qū)及國內(nèi)風(fēng)景名勝區(qū)。此外，公司依托片仔癀的優(yōu)秀藥用價值，深入挖掘其商業(yè)內(nèi)涵，進軍日化領(lǐng)域。上半年公司日用品、化妝品營收1.63億（+35.42%），片仔癀珍珠膏、痘痘清、男士面霜等產(chǎn)品已經(jīng)上市，未來預(yù)計會開發(fā)更多類型的日化產(chǎn)品，進一步增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017～2019年EPS分別為1.18元、1.52元、1.88元，對應(yīng)PE分別為47.1倍、36.6倍、29.6倍。維持公司為“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險，銷售不達預(yù)期風(fēng)險。
|
|
