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公司2017H1營(yíng)收21.3億(+25%)，凈利3.6億(+62%)基本符合預(yù)期，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)因傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和技術(shù)許可收入增加且技術(shù)許可業(yè)務(wù)高毛利(約80%)。維持預(yù)測(cè)公司2017/18年EPS為0.57/0.75元，增速74%/31%，維持目標(biāo)價(jià)18.06元(29%空間)，對(duì)應(yīng)2017年32倍PE，增持。 
    簽單再提速，裝配式建筑立風(fēng)口。1)H1簽18單6.48億元(+62%)，年初至今已簽26單8.95億元(+114%)，占2016全年的90%/95%；2)截至目前累計(jì)65單近23億元遍布24省市，2014-16年1/9/29單，簽單繼續(xù)提速；3)截至目前50家鋼構(gòu)公司完成工商設(shè)立手續(xù)并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，22家完成廠房建設(shè)(改造)，14家順利投產(chǎn)，19家承建工程項(xiàng)目，5家鋼構(gòu)住宅工程項(xiàng)目在建；4)H1訂單合計(jì)35.8億(+20%)，其中鋼結(jié)構(gòu)住宅訂單9.1億(+255%)；5)成本優(yōu)勢(shì)(傳統(tǒng)建造方式需要人工多，當(dāng)前人力成本提升)/政策支持/技術(shù)進(jìn)步/雄安標(biāo)桿/市場(chǎng)空間(我們測(cè)算未來(lái)四年裝配式市場(chǎng)空間1.3萬(wàn)億)五大邏輯驅(qū)動(dòng)裝配式拐點(diǎn)，公司有望充分受益。 
    第三代技術(shù)綜合性能及商業(yè)模式優(yōu)。1)第三代技術(shù)(鋼管束組合剪力墻結(jié)構(gòu)體系)全球領(lǐng)先，建造周期、成本管控、抗震防火等各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)異；2)壁壘較高：①技術(shù)具專利池保護(hù)(累計(jì)獲國(guó)家授權(quán)專利號(hào)69項(xiàng)，其中發(fā)明專利9項(xiàng))②鋼結(jié)構(gòu)住宅項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、合作方多③已投入巨額資金且將繼續(xù)投入鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)研發(fā)；3)公司專注技術(shù)服務(wù)，將進(jìn)一步擴(kuò)展鋼結(jié)構(gòu)裝配式全方位服務(wù)；4)商業(yè)模式優(yōu)：①后續(xù)空間大：我們預(yù)計(jì)該模式天花板754單；②毛利率極高：超80%；③長(zhǎng)期盈利能力突出：合作商開(kāi)發(fā)或承接鋼結(jié)構(gòu)住宅項(xiàng)目需向公司支付5-8元/㎡費(fèi)用+公司參股鋼構(gòu)廠可獲投資收益。 
    邊際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)。1)公司是中國(guó)鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)首家上市公司、首個(gè)鋼結(jié)構(gòu)國(guó)家住宅產(chǎn)業(yè)化基地；2)設(shè)有九個(gè)鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)、制造加工基地，一個(gè)配套建材生產(chǎn)基地，擁有先進(jìn)的生產(chǎn)線和設(shè)備，發(fā)展規(guī)模居同行業(yè)首位；3)擁有鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)最高最全資質(zhì)：鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)承包壹級(jí)、專項(xiàng)工程設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)等；4)百余項(xiàng)工程獲魯班獎(jiǎng)、詹天佑獎(jiǎng)、中國(guó)鋼結(jié)構(gòu)金獎(jiǎng)等。 
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)削弱等