久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

根據(jù)我們的測(cè)算，2016年血液灌流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模7.24 億元，過(guò)去10 年年復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)38%，市場(chǎng)滲透率僅4.96%，近3-5 年行業(yè)有望維持30-40%的高成長(zhǎng)持續(xù)擴(kuò)容。
    健帆灌流器“產(chǎn)品+技術(shù)+營(yíng)銷(xiāo)”優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)同步高增長(zhǎng)
    健帆生物在血液灌流細(xì)分領(lǐng)域深耕細(xì)作，憑借“產(chǎn)品+技術(shù)+營(yíng)銷(xiāo)”三大優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)短期難以出現(xiàn)與其相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)者。（1）產(chǎn)品研發(fā)層面，公司持續(xù)拓寬血液灌流器適應(yīng)癥。其中在尿毒癥領(lǐng)域，常用血液灌流治療尿毒癥引起的皮膚瘙癢等并發(fā)癥，為血液灌流器在尿毒癥領(lǐng)域帶來(lái)35 億元銷(xiāo)售空間；在重癥肝病領(lǐng)域，公司首創(chuàng)DPMAS 治療模式被寫(xiě)入《人工肝治療肝衰竭指南（16 年版）》，得到學(xué)術(shù)和臨床上的認(rèn)可，利好公司開(kāi)拓重癥肝病領(lǐng)域達(dá)20 億的細(xì)分市場(chǎng)。（2）技術(shù)層面，公司已掌握載體制備、包膜、配基和醫(yī)用級(jí)凈化等多項(xiàng)核心技術(shù)，形成較高的技術(shù)壁壘，保證產(chǎn)品較高的利潤(rùn)空間（毛利率80%以上）。（3）營(yíng)銷(xiāo)層面，公司采用“自行學(xué)術(shù)推廣，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)責(zé)最終銷(xiāo)售”的銷(xiāo)售模式，通過(guò)學(xué)術(shù)推廣提高產(chǎn)品的認(rèn)可度和終端需求，且建立遍布全國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全國(guó)超過(guò)3400 家二級(jí)以上醫(yī)院。未來(lái)公司借助顯著的行業(yè)地位和優(yōu)勢(shì)，有望最大程度受益國(guó)內(nèi)血液灌流行業(yè)的高成長(zhǎng)。（4）相比海外產(chǎn)品健帆全血灌流技術(shù)，治療時(shí)間短，價(jià)格低，優(yōu)勢(shì)突出，目前已獲CE 認(rèn)證，在17 個(gè)國(guó)家推廣，海外銷(xiāo)售5 年復(fù)合增長(zhǎng)181%。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品有望打開(kāi)全球市場(chǎng)。
    膽紅素吸附器可媲美國(guó)際一流產(chǎn)品，至今保持38%以上高增長(zhǎng)。
    膽紅素吸附器用于治療各疾病引起的高膽汁酸血癥和高膽紅素血癥。患者經(jīng)健帆生物的膽紅素吸附器治療后，關(guān)鍵指標(biāo)總膽紅素、直接膽紅素和總膽汁酸等水平均有顯著性下降，療效顯著。與日本同類(lèi)產(chǎn)品對(duì)比，健帆的產(chǎn)品的療效無(wú)顯著性差異，可媲美國(guó)際一流產(chǎn)品。膽紅素吸附器營(yíng)收從2012 年的105 萬(wàn)元增長(zhǎng)到2016 年的1698 萬(wàn)元，其中2016 年同比增長(zhǎng)38%，銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：
    根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們測(cè)算公司17-19 年EPS 分別為0.72、0.94、1.25 元，對(duì)應(yīng)45、35、26 倍PE，我們認(rèn)為考慮公司在灌流器領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)及成長(zhǎng)性，理應(yīng)給予估值溢價(jià)，給予2018 年40 倍估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)38 元/股，持續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品單一帶來(lái)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。