>> 國泰君安-福晶科技(002222)固體紫外激光器帶動晶體需求,光學(xué)元件業(yè)務(wù)空間巨大-170911
| 上傳日期： |
2017/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳飛達(dá)，王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持增持評級，目標(biāo)價 20 元：公司為全球激光器用晶體龍頭，產(chǎn)品主要用于光纖激光器與紫外激光器。精細(xì)化的電阻產(chǎn)品對加工設(shè)備提出了更高的要求，適合于精細(xì)加工的固體紫激光器出貨量連續(xù)翻倍增長。公司為固體紫外激光器核心元件供應(yīng)商，顯著受益于這一趨勢。盈利預(yù)測維持不變，2017-19年EPS為0.34/0.55/0.81元，增速為108%、61%、47%。參考光學(xué)行業(yè) 2018 年平均 35 倍 PE，給予目標(biāo)價 20 元，維持增持評級。
精細(xì)加工帶動固體紫外激光出貨，核心元件晶體為耗材彈性更大：下游消費(fèi)產(chǎn)品不斷升級，如 OLED、FPC、晶圓加工、商品打標(biāo)等領(lǐng)域新增精細(xì)加工需求。固體紫外激光器以其冷加工、損傷小、精度高等優(yōu)勢成為精細(xì)加工首選，2016 年紫外激光器出貨量實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長，未來這一趨勢大概率維持。非線性光學(xué)晶體和激光晶體是固體紫外激光器的最核心元件，且其壽命為 1-3 年，具備消耗品屬性，因此需求彈性更大。
布局新型光學(xué)元件，打開長期成長空間：公司旗下具備激光光學(xué)元件業(yè)務(wù)，除了傳統(tǒng)產(chǎn)品隔離器、電光開關(guān)、聲光器件以外，公司布局研發(fā) AOM、TGG 晶體等新產(chǎn)品。目前，國內(nèi)尚未量產(chǎn)激光器核心光學(xué)元件，福晶科技有望打破這一局面。另外公司光學(xué)元件可用于 AR 產(chǎn)品光路中，隨著國際巨頭推進(jìn) AR 產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，公司這一業(yè)務(wù)有望看到進(jìn)展。
風(fēng)險提示：固體紫外激光器需求低于預(yù)期；新技術(shù)的替代風(fēng)險；
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