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同時(shí)，公司公告與順豐速運(yùn)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，雙方擬在鐵路與多式聯(lián)運(yùn)、“一帶一路”與中歐班列、裝備與相關(guān)技術(shù)（冷運(yùn)設(shè)備、分揀設(shè)備等）以及相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)等領(lǐng)域展開進(jìn)一步合作。我們認(rèn)為公司此舉有效的優(yōu)化了物流板塊的商業(yè)模式，為其自主研發(fā)的核心裝備全自動高速分揀機(jī)拓寬了市場。同時(shí)，借助順豐在鐵路領(lǐng)域的布局，公司集裝箱和車輛業(yè)務(wù)也有望長期受益；
    下游盈利改善釋放集裝箱更新需求。根據(jù)Drewry，2016 年全球集裝箱保有量大約為3800 萬TEU，按照15 年折舊測算，每年的更替需求大約為253 萬TEU。由于1H17 船公司和租箱公司盈利不同程度改善，我們認(rèn)為其16 年受壓制的購箱意愿將在2H17 繼續(xù)釋放。往后看，在全球貿(mào)易復(fù)蘇趨勢尚未確認(rèn)的背景下，由于下游的盈利改善帶來的更新需求，我們認(rèn)為集裝箱制造公司比集運(yùn)公司更有配置價(jià)值?？紤]到公司全球市占率接近50%，如果貿(mào)易量保持平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)中集集團(tuán)17 年干箱銷售有望超過110 萬TEU，18 年有望超過125 萬TEU；
    安瑞科2H17 毛利率有望提升，車輛業(yè)務(wù)17 年可能超預(yù)期。受益于環(huán)保督查及煤改氣等政策推動，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度提升，中集安瑞科能源業(yè)務(wù)板塊1H17收入增速近50%。我們認(rèn)為在需求強(qiáng)勁的前提下，安瑞科主要產(chǎn)品存在提價(jià)可能，其毛利率有望提升。同時(shí)，8 月國內(nèi)重卡銷量達(dá)到9.1 萬輛，同比大增84%，超過市場預(yù)期。公司車輛業(yè)務(wù)1H17 實(shí)現(xiàn)超過30%的業(yè)績增長，我們認(rèn)為在國內(nèi)重卡旺銷的背景下，公司車輛業(yè)務(wù)17 年可能超預(yù)期；
    目標(biāo)價(jià)24.06 元，買入評級?？紤]到公司集裝箱業(yè)務(wù)進(jìn)入景氣周期釋放向上彈性，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤為24.71 億元、34.62 億元、39.31 億元，17-19年EPS 為0.83 元、1.16 元、1.32 元。我們給予公司17 年29 倍PE 估值（可比公司17 年P(guān)E 估值中位數(shù)為28 倍），目標(biāo)價(jià)24.06 元，維持買入評級；
    風(fēng)險(xiǎn)提示。箱價(jià)上漲存在不確定性，土地工轉(zhuǎn)商進(jìn)展存在不確定性，海工風(fēng)險(xiǎn)去化存在不確定性。