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天地科技是中煤科工集團(tuán)唯一的資本運(yùn)作平臺(tái)，擁有眾多央企和地方國(guó)企優(yōu)質(zhì)煤企客戶、且技術(shù)實(shí)力雄厚，將引領(lǐng)未來(lái)煤礦智能化開(kāi)采裝備升級(jí)。受益于部分競(jìng)爭(zhēng)者退出、煤礦大型化和智能化，天地科技市占率將持續(xù)提升。2017H1 公司新簽訂單增長(zhǎng)82%，其中煤機(jī)裝備訂單增長(zhǎng)97%，將驅(qū)動(dòng)后半年收入和業(yè)績(jī)加速。維持公司2017-2019 年EPS 為0.33、0.41 和0.50 元，依次增長(zhǎng)46%、26%和21%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    積極因素積累驅(qū)動(dòng)煤機(jī)投資預(yù)期顯著改善。2017 年 1-7 月煤企利潤(rùn)總額已超過(guò)2013 年同期水平、現(xiàn)金流大幅改善和煤企固投轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)等推動(dòng)煤機(jī)裝備需求復(fù)蘇的樂(lè)觀因素持續(xù)積累，煤機(jī)復(fù)蘇趨勢(shì)已然確立。預(yù)計(jì)至2019 年煤企固投規(guī)模4058 億元，其中煤機(jī)設(shè)備占比為25%、即1014.5億元，預(yù)計(jì)2017-2019 年國(guó)內(nèi)煤機(jī)裝備需求將持續(xù)增長(zhǎng)、復(fù)合增速為13%。
    2017H1 新簽訂單增長(zhǎng)82% 有望驅(qū)動(dòng)2017H2 業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。2016Q4-2017Q2 天地科技營(yíng)業(yè)收入增速連續(xù)3 個(gè)季度加速增長(zhǎng)，至2017H1公司已實(shí)現(xiàn)收入和業(yè)績(jī)雙反轉(zhuǎn)。2017H1 新簽訂單增長(zhǎng)82.2%遠(yuǎn)高于收入增速的20.4%，新簽訂單交付周期6-8 個(gè)月。預(yù)計(jì)2017H2 天地科技收入將繼續(xù)加速增長(zhǎng)，同時(shí)預(yù)計(jì)毛利率依然比較平穩(wěn)、資產(chǎn)減值將趨勢(shì)性下降，2017H2 天地科技收入和歸母凈利潤(rùn)有望加速增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：煤價(jià)低于合理區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)，煤企利潤(rùn)回升傳導(dǎo)至煤機(jī)滯后。