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    報(bào)告期內(nèi)，公司除工程項(xiàng)目板塊營(yíng)收同比降低以外，其他業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收均有不同程度的增長(zhǎng)。其中煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.08 億元，同比增長(zhǎng)61.31%，毛利率從44%提高至57%，我們認(rèn)為系煤炭供給側(cè)改革成效顯著，煤炭?jī)r(jià)格顯著提升所致。
    報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率為5.7%，相比去年同期減少了1.3 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為17.1%，相比去年同期減少了1.8 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.4%，相比去年同期增加了0.7 個(gè)百分點(diǎn)，系公司按季計(jì)提公司債券利息所致；研發(fā)支出同比增長(zhǎng)4.7%。整體看來(lái)，公司在費(fèi)用管理上較為穩(wěn)健。
    2. 煤機(jī)行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇，未來(lái)訂單保證業(yè)績(jī)
    報(bào)告期內(nèi)，公司第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)煤機(jī)制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20.42億元，同比增長(zhǎng) 33.60%，大幅增厚利潤(rùn)；煤機(jī)裝備業(yè)務(wù)新簽合同額 44.89 億元，同比增長(zhǎng) 96.75%，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。
    我們認(rèn)為，疊加煤炭供給側(cè)改革所帶來(lái)的煤炭?jī)r(jià)格回升和設(shè)備更新周期的到來(lái)，公司作為煤機(jī)行業(yè)龍頭，該業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)將迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
    3. 業(yè)務(wù)整合戰(zhàn)略鞏固行業(yè)龍頭地位，環(huán)保、安全設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好發(fā)展
    公司目前已完成對(duì)上海煤科、西北煤機(jī)、常熟煤機(jī)、上海分公司等單位和業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，以鞏固和提升公司在采煤機(jī)、膠帶運(yùn)輸機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司未來(lái)市占率有望進(jìn)一步提升。
    隨著國(guó)家對(duì)煤炭生產(chǎn)安全、環(huán)保的日益重視，尤其是秋冬季面臨霧霾防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，公司的環(huán)保、安全設(shè)備有望迎來(lái)利好。公司下屬煤科院研發(fā)的100t/h 超低排放煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了與電站鍋爐相同標(biāo)準(zhǔn)的污染物超低排放，該塊業(yè)務(wù)有望受益于環(huán)保政策落地，業(yè)績(jī)迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
    4. 盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.19 億、15.27 億、17.01 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.32、0.37、0.41，對(duì)應(yīng)PE 為16X，13X，12X；給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示煤機(jī)需求不及預(yù)期。