>> 興業(yè)證券-興發(fā)集團（600141）擬收購內(nèi)蒙古騰龍，草甘膦龍頭地位進一步鞏固-170928
| 上傳日期： |
2017/9/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐留明 |
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標(biāo)的公司現(xiàn)有 5 萬噸/年草甘膦原藥的生產(chǎn)裝置，此外，標(biāo)的公司還具備三氯化磷、氯乙酸、亞磷酸二甲酯、甘氨酸等草甘膦配套原料生產(chǎn)能力。
維持“增持”評級。草甘膦行業(yè)低迷多年后，行業(yè)幾無新增產(chǎn)能，而環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)進一步限制了行業(yè)供給，競爭格局顯著改善，產(chǎn)品價格大幅上漲。
興發(fā)集團是當(dāng)前全國產(chǎn)能最大的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)，其子公司湖北泰盛（公司持股比例 75%）草甘膦產(chǎn)能 13 萬噸，甘氨酸產(chǎn)能 8 萬噸，甘氨酸可完全自給，綜合成本優(yōu)勢突出。本次收購有利于公司優(yōu)化草甘膦生產(chǎn)布局，做大做強草甘膦產(chǎn)業(yè)，進一步鞏固公司在該行業(yè)的龍頭地位。
興發(fā)集團是國內(nèi)少數(shù)擁有“礦電化一體”產(chǎn)業(yè)鏈的磷化工龍頭企業(yè)，具備突出的資源優(yōu)勢，受益于環(huán)保監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，公司草甘膦及有機硅業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升，伴隨旺季來臨，行業(yè)景氣有望進一步提升。磷礦石、磷肥及磷酸鹽業(yè)務(wù)有望繼續(xù)復(fù)蘇，盈利能力持續(xù)改善。以最新股本計算，我們上調(diào)公司 2017-2019 年 EPS 分別至 0.70、0.79、0.98 元，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：收購不達預(yù)期，下游需求持續(xù)低迷，行業(yè)競爭加劇。
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