>> 申萬宏源-諾德股份(600110)擬定增擴張鋰電銅箔產(chǎn)能,管理層大手筆認購彰顯發(fā)展信心-170928
| 上傳日期： |
2017/9/28 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，韓啟明 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
公司是鋰電銅箔行業(yè)的龍頭企業(yè)，客戶群體優(yōu)質(zhì)。2014 年以來公司將銅箔產(chǎn)能逐步切換到生產(chǎn)動力電池鋰電銅箔，2015 年到2016 年已經(jīng)實現(xiàn)鋰電銅箔產(chǎn)能占公司有效銅箔產(chǎn)能八成以上。2016 年以來公司已經(jīng)實現(xiàn)6 微米動力電池鋰電銅箔的量產(chǎn)，并與寧德時代、比亞迪、國軒高科、天津力神、沃特瑪?shù)戎髽I(yè)建立合作關系，同時正在逐步與松下、LG 化學等國際知名企業(yè)建立合作關系。
擬定增募集資金擴張動力電池鋰電銅箔產(chǎn)能。目前公司名義銅箔產(chǎn)能為3 萬噸/年，其中鋰電銅箔占比逾八成。此次募投項目年產(chǎn)2.5 萬噸動力電池用電解銅箔項目是公司青海年產(chǎn)4萬噸動力電池用電解銅箔項目的一部分，該項目旨在擴產(chǎn)6 微米、8 微米鋰電銅箔產(chǎn)品，滿足動力鋰電池提升能量密度、減重以及輕量化等技術目標。
大股東認購三成彰顯管理層經(jīng)營信心。公司控股股東深圳市邦民創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以現(xiàn)金認購本次非公開發(fā)行股票，認購金額為不低于本次募集資金上限的30%。假定按照不低于本次非公開發(fā)行股票停牌前20 個交易日均價的90%確定本次發(fā)行價格為12.84 元/股，按照上限確定募集資金20 億元規(guī)模，且假設邦民創(chuàng)投按照承諾的最低認購比例30%認購，則發(fā)行完成后，邦民創(chuàng)投持有上市公司的股份比例將達11.45%，高于目前水平。因此，本次發(fā)行有利于提升控股股東持股比例，降低管理層發(fā)生變更的風險，有利于長期發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)定性，同時彰顯管理層對公司未來的經(jīng)營信心。
受益新能源汽車爆發(fā)增長，鋰電銅箔進入價格上漲通道。根據(jù)起點研究的數(shù)據(jù)，2020 年國內(nèi)動力鋰電池需求量區(qū)間為100-120GWh，動力鋰電池單位耗用銅箔量約為900 萬/Wh，據(jù)此測算2020 年國內(nèi)動力鋰電池銅箔需求量約為9-10.8 萬噸，而2016 年我國鋰電銅箔產(chǎn)量僅僅5.88 萬噸，其中動力電池用途占比約60%-70%。此外，鋰電銅箔生產(chǎn)設備定制周期需要1年-1.5 年，新增產(chǎn)能的實際擴產(chǎn)周期需要2 年以上。由于6 微米鋰電銅箔加工費高，且結構性需求不斷增長，公司正在積極推進配套產(chǎn)能釋放，目前擁有6 微米約5000 噸產(chǎn)能，年底將有1 萬噸左右產(chǎn)能，公司將持續(xù)受益鋰電銅箔價格上漲帶來的業(yè)績高增。
維持盈利預測與估值不變：我們維持盈利預測不變，預計公司17-19 年歸母凈利潤分別為4.49 億元、10.06 億元和12.12 億元，EPS 分別為0.39 元/股、0.87 元/股和1.05 元/股，當前股價對應PE 分別為36 倍、16 倍和13 倍。假設本次發(fā)行順利完成，發(fā)行價格為12.84元/股，對應發(fā)行1.5576 億股，考慮增發(fā)帶來股本攤薄，17-19 年EPS 為0.34 元/股，0.77元/股和0.93 元/股，對應PE 分別為41 倍、18 倍和15 倍。維持“買入”評級。
|
|
