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伴隨西沙航線的成熟，公司后期將繼續(xù)注入資金與資產(chǎn)。我們認為，消費結(jié)構(gòu)升級及大眾休閑時代的來臨為海洋旅游的發(fā)展提供了長期助力，公司現(xiàn)有的海洋旅游業(yè)務(wù)與后期資金資產(chǎn)的投入有望持續(xù)擴大規(guī)模效應(yīng)。中長期來看，市場地位及品牌優(yōu)勢或?qū)@著提升，將充分受益海南國際旅游島的建設(shè)。
    主業(yè)增速穩(wěn)健，西沙航線提升空間大：公司營業(yè)收入來源為船舶運輸和港口綜合服務(wù)，主要有三條航線分別為海安航線、北海航線及西沙航線。今年上半年，公司營收同比增長30.44%，毛利同比增長5.88%，主要是航線經(jīng)營情況良好提升整體盈利能力。其中，西沙航線營收占比顯著增加，未來隨著三亞旅游市場的回暖及公司投入力度的加大，航線盈利能力及規(guī)模有望進一步提升。
    管理及品牌優(yōu)勢突出，有助于鞏固龍頭地位：通過多年船舶運營及管理經(jīng)驗的完善，公司已將西沙海洋生態(tài)旅游打造成海南特有的旅游品牌，吸引了大量游客，長期來看龍頭地位加強。
    盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2017-2019 年，EPS 分別為0.51 元、0.59元、0.65 元，對應(yīng)PE 分別為38X、33X、30X。首次給予“強烈推薦”評級。
    風(fēng)險提示：西沙旅游市場建設(shè)低于預(yù)期；郵輪人才供給不足。