>> 國泰君安-正海磁材(300224)2017Q3業(yè)績預告點評：業(yè)績逐步恢復,期待新能源磁材放量-171012
| 上傳日期： |
2017/10/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
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17年公司雙主業(yè)均大幅拖累公司業(yè)績，下調(diào)2017-2018EPS至0.06/0.31（前值0.22/0.32），考慮19年公司新能源磁材有望快速放量，上調(diào)2019EPS至0.46（前值0.36），維持目標價16.25元，維持增持評級。
業(yè)績逐步走出低谷。公司公告2017前三季度歸母凈利0-561萬元，三季度單季盈利1500-2060萬元，同比下降48-62%，低于預期，但較Q2單季虧損2000萬已開始好轉(zhuǎn)。下半年新能源汽車有望放量，帶動公司電機業(yè)務恢復增長。風電新產(chǎn)品在試裝機后將逐步放量，公司業(yè)績將逐步復蘇。
稀土價格維持高位提升磁材業(yè)績，新能源磁材放量更值得期待。目前氧化鐠釹價格年初至今上漲74%，高低端釹鐵硼毛坯件分別上漲84%/56%，表明稀土價格有效向終端需求傳導。公司磁材業(yè)務有望受益于稀土價格上升后毛利空間的提升，以及稀土原材料庫存的價值重估，業(yè)績有望大幅提升。此外，新能源汽車磁材將是未來釹鐵硼行業(yè)最大的新增市場，預計2018/2019年全年新增需求3500噸/4500噸，正海磁材（16產(chǎn)量4000噸）有望憑借其在新能源磁材領(lǐng)域的多年積累，收獲新增市場主要訂單，為公司未來發(fā)展貢獻新的增長點。
催化劑：釹鐵硼價格上漲，新能源磁材訂單
風險提示：釹鐵硼主業(yè)下游需求繼續(xù)放緩的風險
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