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2015 年中航高科技對公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，注入中航復(fù)材、優(yōu)材百慕、優(yōu)材京航三家資產(chǎn)，業(yè)務(wù)延至航空新材料領(lǐng)域，并更名中航高科。重組后公司實(shí)施控股型管控模式，各業(yè)務(wù)以子公司形式進(jìn)行發(fā)展。據(jù)2016 年年報(bào)，未來公司將有序退出房地產(chǎn)市場，形成航空新材料（包含民品轉(zhuǎn)換）、高端智能裝備制造雙主業(yè)格局。
    復(fù)合材料業(yè)務(wù)：軍機(jī)復(fù)材龍頭，國際民航、汽車輕量化拓展空間廣闊。子公司中航復(fù)材主營預(yù)浸料、蜂窩等復(fù)材原材料生產(chǎn)銷售，是我國航空復(fù)材行業(yè)領(lǐng)跑者，目前軍用航空復(fù)材原材料主要供應(yīng)商，同時已涉足民用航空及非航空復(fù)材領(lǐng)域。軍用航空方面，公司主要客戶為西飛、成飛、沈飛等航空整機(jī)廠。近年隨著國家新立項(xiàng)飛機(jī)型號大量采用復(fù)合材料，單機(jī)復(fù)合材料用量顯著提高，我們認(rèn)為未來市場潛力巨大，公司軍品業(yè)務(wù)有望受益。民用航空方面，隨著南通大尺寸蜂窩生產(chǎn)線即將投產(chǎn)及不斷取得進(jìn)入國際航空產(chǎn)業(yè)鏈的資格認(rèn)證，公司有望參與分享國際民航廣闊市場蛋糕。非航空方面，公司正在汽車碳纖維輕量化等領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破，未來發(fā)展亦值得關(guān)注。
    剎車盤副業(yè)務(wù)：國產(chǎn)進(jìn)口替代需求大，積極切入軌交剎車領(lǐng)域。子公司優(yōu)材百慕是國內(nèi)最大民航鋼剎車盤副制商，同時積極推進(jìn)民航炭剎車盤副及軌交制動閘片開發(fā)研制。民航方面，國內(nèi)制動材料市場規(guī)模超15 億元/年，但國產(chǎn)率不足10%，看好公司航空剎車業(yè)務(wù)持續(xù)受益進(jìn)口替代。軌交方面，公司某型號軌道車輛制動閘片已獲得CRCC 產(chǎn)品認(rèn)證并裝車試用，另一型號制動閘片將接受CRCC 產(chǎn)品認(rèn)證審查 ，我們判斷未來有望成為業(yè)績新增長點(diǎn)。
    骨科人體植入物業(yè)務(wù)：引入產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略投資者。子公司優(yōu)材京航是國內(nèi)最早進(jìn)入骨科人體植入物領(lǐng)域廠商之一。當(dāng)前面對醫(yī)療器械白熱化市場競爭，優(yōu)材京航將加快新產(chǎn)品投入市場，并引入產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)戰(zhàn)略投資者。
    房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：未來擇期平穩(wěn)退出。子公司江蘇致豪2016 年與2017 年上半年搶抓樓市回暖契機(jī)，合理把控開發(fā)節(jié)奏，全面有效去庫存。未來公司將根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃平穩(wěn)退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
    裝備業(yè)務(wù)：全面合作制造所，目標(biāo)定位集團(tuán)機(jī)器人和智能制造基地。公司機(jī)床業(yè)務(wù)近年受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)景氣度影響，虧損嚴(yán)重。為推動機(jī)床業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，2015 年底公司與中航工業(yè)制造所確立長期全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同發(fā)展高端裝備制造產(chǎn)業(yè)。2016 年公司組建了航智科技，完成與上市公司間資產(chǎn)、經(jīng)營業(yè)務(wù)分立，目標(biāo)將原有機(jī)床業(yè)務(wù)改造升級為數(shù)控機(jī)床及航空專用裝備業(yè)務(wù)，并確保中航工業(yè)制造所協(xié)作項(xiàng)目生產(chǎn)進(jìn)度與交付任務(wù)。據(jù)2017年半年報(bào)，公司以成為中航工業(yè)機(jī)器人和智能制造產(chǎn)業(yè)制造基地為發(fā)展目標(biāo)。我們認(rèn)為，公司股東中航高科技與中航工業(yè)基礎(chǔ)院作為"一個機(jī)構(gòu)、兩塊牌子"，下屬制造所等機(jī)構(gòu)，未來裝備業(yè)務(wù)發(fā)展有望持續(xù)受益于制造所協(xié)同合作。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 分別為0.14、0.15、0.18元，結(jié)合可比公司估值情況，考慮公司航空復(fù)材業(yè)務(wù)龍頭地位和稀缺性，給予公司2017年95倍PE，目標(biāo)價13.30元，給予增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）軍品需求下降；（2）民品市場競爭加劇。