>> 興業(yè)證券-三環(huán)集團（300408）3Q17業(yè)績重回增長，新舊產(chǎn)品完成接力-171012
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
大小： |
893KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
我們認(rèn)為3Q17對于公司而言意味重大，舊產(chǎn)品光纖陶瓷插芯價格穩(wěn)定在0.42元，環(huán)比基本保持穩(wěn)定，去年以來插芯降價對于公司業(yè)績的負(fù)面影響逐漸消除，新產(chǎn)品陶瓷機殼正式成為業(yè)績增長的主要來源，我們判斷三季度營收有望創(chuàng)出公司單季度新高，帶動盈利重回增長，新舊產(chǎn)品正式完成接力，陶瓷機殼今年有望成為營收占比最高的產(chǎn)品。
陶瓷機殼持續(xù)放量，PKG、陶瓷基片等產(chǎn)品助力業(yè)績增長。9月份在小米Mix2的備貨拉動下，三環(huán)陶瓷機殼出貨量環(huán)比大幅攀升，預(yù)計四季度將繼續(xù)保持良好勢頭，到年底產(chǎn)能將持續(xù)擴張。和長盈合作終止并不影響陶瓷機殼業(yè)務(wù)前景，預(yù)計明年將有更多品牌導(dǎo)入陶瓷機殼，陶瓷機殼趨勢愈發(fā)明朗。PKG和陶瓷基片產(chǎn)品均呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，預(yù)計明年仍有30%以上增長，MLCC受益于漲價也將有可觀增長。
業(yè)績低點已過，堅定看好陶瓷機殼龍頭三環(huán)集團，維持"增持"評級。我們判斷公司業(yè)績低點已過，公司于精密陶瓷領(lǐng)域具備強大領(lǐng)先優(yōu)勢，今年將是陶瓷機殼跨越之年，主要客戶出貨量下半年有望顯著提升，明年有望爆發(fā)式增長，PKG、陶瓷基片等其他業(yè)務(wù)增量可觀，堅定看好陶瓷機殼龍頭三環(huán)集團。預(yù)計2017-19年EPS分別為0.70、1.03、1.27元，對應(yīng)PE為35、24、19X，維持"增持"評級，持續(xù)推薦。
風(fēng)險提示：陶瓷機殼應(yīng)用低于預(yù)期、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、光通信建設(shè)趨緩
|
|
