>> 廣發(fā)證券-光威復(fù)材(300699)業(yè)績快速增長，長期看好軍用碳纖維發(fā)展-171013
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司軍民業(yè)務(wù)順利開展，前三季度歸母凈利潤預(yù)計1.99-2.19 億元，同比增長80%-99%。公司業(yè)績增長主要因為：軍品纖維及織物、民品風電碳梁及時交付，營業(yè)收入同比增長65%以上；經(jīng)初步測算，2017 前三季度非經(jīng)常性損益1043 萬元左右。
公司擁有碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在軍品供貨中占據(jù)優(yōu)勢。公司主要產(chǎn)品為碳纖維、碳纖維織物、碳纖維預(yù)浸料、碳纖維復(fù)合材料制品及生產(chǎn)設(shè)備。根據(jù)招股書，公司全資子公司拓展纖維系軍工產(chǎn)品制造企業(yè)，于2005 年成為國內(nèi)第一家實現(xiàn)碳纖維工程化企業(yè)，主要產(chǎn)品碳纖維T300 已穩(wěn)定供貨近10年，2016 年產(chǎn)量為148 噸。此外，公司還有T800、M40J 級產(chǎn)品承擔國家項目任務(wù)，未來量產(chǎn)交付有望驅(qū)動業(yè)績進一步增長。
碳纖維是國家戰(zhàn)略級物資，國產(chǎn)碳纖維發(fā)展空間廣闊。碳纖維是國防軍工和國民經(jīng)濟的重要物資，美國F22、F35 軍機以及波音787 等客機均大量使用碳纖維材料。隨著中國軍機數(shù)量的增長、軍機碳纖維用量比例的提高，以及碳纖維在民航、軌交、船舶、汽車、風電等其他領(lǐng)域需求的增長，國產(chǎn)碳纖維將有廣闊的發(fā)展空間。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司17-19 年凈利潤為2.80/3.75/4.91 億元，EPS為0.76/1.02/1.33 元，對應(yīng)當前股價的PE 為96/72/55 倍。當前估值偏高，但公司是國產(chǎn)碳纖維產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在軍品供貨方面占據(jù)優(yōu)勢，碳纖維業(yè)務(wù)具有較大成長性，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級。
風險提示:軍品訂單具有不確定性、新裝備量產(chǎn)進度具有不確定性。
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