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按照中位數(shù)進(jìn)行計(jì)算，假設(shè)報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益為2.1億元，則公司于2017年上半年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)4.93-5.59億元，同比增長(zhǎng)13%-28%。前三季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是公司積極把握PPP政策機(jī)遇，三季度訂單與銷(xiāo)售收入保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，相應(yīng)業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)。  
    水環(huán)境綜合治理景氣度高，PPP 訂單落地迅速 
    公司作為產(chǎn)業(yè)鏈完善的水處理行業(yè)龍頭，在"水十條"階段性考核、"河長(zhǎng)制"快速推進(jìn)的大背景下，抓住政策及行業(yè)機(jī)遇，快速完成PPP模式角色轉(zhuǎn)化，迅速獲取訂單。  
    根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2017年前三季度公司簽訂包括框架協(xié)議在內(nèi)的訂單規(guī)模304億元，除去框架協(xié)議以外的訂單規(guī)模為168億元，較去年同期有大幅增長(zhǎng)。在PPP項(xiàng)目熱潮繼續(xù)高速推進(jìn)的大趨勢(shì)下，公司訂單規(guī)模仍在加速增長(zhǎng)，這將為未來(lái)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)堅(jiān)實(shí)保障。  
    產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸，營(yíng)收結(jié)構(gòu)多元化拓展 
    2017年以來(lái)，公司相繼收購(gòu)北京良業(yè)環(huán)境70%股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈條延伸至生態(tài)照明領(lǐng)域，對(duì)公司綜合水環(huán)境PPP業(yè)務(wù)能力形成補(bǔ)充，鞏固領(lǐng)域龍頭地位。同時(shí)于6月3日收購(gòu)冀環(huán)公司、定州京城環(huán)保100%股權(quán)，進(jìn)軍危廢行業(yè)，我國(guó)危廢處理行業(yè)正處于高速發(fā)展之中，全國(guó)面臨2000-3000萬(wàn)噸危廢處理產(chǎn)能缺口，行業(yè)景氣度高，增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，另外也為公司積極布局京津冀市場(chǎng)，拓展產(chǎn)能打下良好基礎(chǔ)。
    MBR+DF膜構(gòu)筑技術(shù)壁壘，積極拓展業(yè)務(wù)布局
    作為膜技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，近幾年公司持續(xù)拓展MBR+DF膜市場(chǎng)，連續(xù)建設(shè)多個(gè)地下式MBR再生水廠，同時(shí)切入家用凈水領(lǐng)域，拓展C端業(yè)務(wù)豐富業(yè)務(wù)鏈條。另外公司發(fā)布公告擬與用友網(wǎng)絡(luò)等10家公司聯(lián)合設(shè)立北京中關(guān)村銀行，建立行業(yè)與金融的綜合化服務(wù)平臺(tái)，為公司PPP業(yè)務(wù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的融資支持。 
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    公司在水環(huán)境綜合治理PPP項(xiàng)目繼續(xù)高速推進(jìn)的大背景下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)不變；作為兼具技術(shù)優(yōu)勢(shì)和綜合實(shí)力的行業(yè)龍頭，大概率將受益于京津冀環(huán)保治理需求釋放，帶來(lái)增量項(xiàng)目；通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)良業(yè)環(huán)境70%股權(quán)，以及進(jìn)軍危廢領(lǐng)域業(yè)務(wù)，積極開(kāi)拓利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2017至2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為24.49億元和34.26億元，折合EPS分別為0.78和1.10元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。