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項(xiàng)目包括國道350 線中江至倉山段公路改建工程和中江縣三江六岸改造項(xiàng)目A 段工程，其中中江縣三江六岸改造項(xiàng)目A 段工程預(yù)計(jì)總投資9.37 億元，涵蓋凱江二橋至一橋的城市濱江段和濕地公園段。公司以流域治理領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)為切入點(diǎn)，斬獲包括道路建設(shè)、流域治理、濕地公園的大額綜合性項(xiàng)目，有望對(duì)未來業(yè)績產(chǎn)生重要影響。
    ■在手訂單充足，業(yè)績有望持續(xù)向好：作為膜法水處理龍頭，公司擁有先進(jìn)的技術(shù)、豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的接單能力。2017 年上半年公司新增工程類訂單61 個(gè)，金額112.05 億元，同比增長322%；其中已簽合同訂單43 個(gè)，金額62.21 億元；截至2017 年6 月底，公司在手工程類訂單119 個(gè)，未確認(rèn)收入101.82 億元，同比增長135%。特許經(jīng)營類訂單方面，公司新增特許經(jīng)營訂單28 個(gè)，金額146.89 億元，同比增長122%；其中已簽合同訂單15 個(gè)，金額77.78 億元；此次斬獲的55.37 億元綜合性大額PPP 訂單，占2017 年上半年新增特許經(jīng)營類訂單金額的40%左右，進(jìn)一步充實(shí)公司在手訂單，助力業(yè)績持續(xù)向好。
    ■進(jìn)軍光環(huán)境運(yùn)營領(lǐng)域，內(nèi)生外延從大環(huán)保走向大生態(tài)：公司收購的光環(huán)境運(yùn)營商良業(yè)環(huán)境于6 月份開始并表并貢獻(xiàn)營業(yè)收入1.37 億元，凈利潤4146.1 萬元。良業(yè)環(huán)境承諾2017-2019 年業(yè)績不低于1.65、2.06、2.58 億元，三年累計(jì)承諾凈利潤不低于6.29 億元，為公司未來業(yè)績?cè)鲩L增添新動(dòng)力。公司通過并購冀環(huán)公司、定州京城環(huán)保涉入危廢領(lǐng)域，完善大環(huán)保板塊布局；同時(shí)，通過收購良業(yè)環(huán)境積極擁抱環(huán)保、園林、建筑的大生態(tài)領(lǐng)域，在從大環(huán)保走向大生態(tài)趨勢(shì)前端，有望突破單一的環(huán)保成為引領(lǐng)綜合性大生態(tài)行業(yè)的龍頭。
    ■投資建議：公司此次斬獲的大額PPP 項(xiàng)目將進(jìn)一步充實(shí)在手訂單，下半年釋放業(yè)績可期。同時(shí)，公司在環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)外延布局危廢，在大生態(tài)領(lǐng)域進(jìn)軍光環(huán)境運(yùn)營業(yè)務(wù)，從大環(huán)保走向大生態(tài)，發(fā)展空間進(jìn)一步打開。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的歸母凈利潤為26.23 億元、31.89 億元、40.60 億元，EPS 為0.84 元、1.02 元、1.30 元，對(duì)應(yīng)PE 為22.4x、18.4x、14.5x。維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.4 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期、PPP 訂單釋放不及預(yù)期。