| 上傳日期： |
2017/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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2017年1~9月業(yè)績預(yù)增70~80%符合預(yù)期,公司是PPP龍頭在手訂單飽滿,維持預(yù)測2017/18年EPS0.46/0.65元,增速66%/42%,定增攤薄后為0.37/0.53元,維持目標(biāo)價14.16元(27%空間), 2017年31倍PE,增持。 PPP業(yè)務(wù)利潤的貢獻是公司業(yè)績高增的主因，PPP訂單爆發(fā)（Q3單季度增1.7倍）奠定未來業(yè)績持續(xù)高增的基礎(chǔ)。1）公司在手PPP訂單飽滿且運作規(guī)范落地率更高,持續(xù)貢獻穩(wěn)定的豐厚利潤,2017年中報/三季報/年報將持續(xù)靚麗；2）2017年1~9月,公司累計新簽訂單363.56億元/同比增速60.74%,其中PPP訂單251.50億元/同比增速108.75%；3）2017年Q1~Q3新簽訂單分別為48.77/121.11/193.68億元，增速37.46%/44.37%/81.33%，其中新簽PPP訂單為19.09/73.01/159.40億元,增速49.14%/46.75%/173.32。
PPP入庫及落地均創(chuàng)新高利好板塊基本面持續(xù)強勁，公司作為民營PPP龍頭最受益同時嚴(yán)重滯漲。1）PPP推進優(yōu)于預(yù)期：①根據(jù)財政部PPP項目中心數(shù)據(jù),8月份PPP入庫規(guī)模1.09萬億,創(chuàng)近1年以來新高,是去年同期規(guī)模的4倍/上月規(guī)模的7倍以上；②根據(jù)明樹數(shù)據(jù),2017年Q3 單季度PPP項目落地規(guī)模1.47萬億創(chuàng)新高,同比增速76.90%/環(huán)比增速40.41%；2）滯漲、安全邊際高：①年初以來,公司市值漲幅-2.84%與自身優(yōu)異基本面不匹配；②9月26日,公司2017年員工持股計劃順利完成,累計買入2248.67萬股/均價11.35元/股,成交總額2.56億元；③9月28日,定增順利過會,擬募資上限28.67億元/2.68億股,發(fā)行底價10.71元/股。
風(fēng)險提示：PPP訂單拓展及落地不及預(yù)期、定增進展不及預(yù)期等。
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