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    事件：
    公司作為聯(lián)合體成員中標(biāo)“烏魯木齊 2017 年棚戶區(qū)改造項(xiàng)目-高新區(qū)(新市區(qū))豐田村一、二隊(duì)片區(qū)項(xiàng)目”，總投資估算約 100 億元，其中配套基礎(chǔ)設(shè)施工程費(fèi)估計(jì)約 11.84 億元。項(xiàng)目采用 PPP 模式實(shí)施，具體實(shí)施方式為 BOT（建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交），特許經(jīng)營(yíng)合同期限不低于 10 年（建設(shè)期 2 年）。
    評(píng)論：
    維持增持。公司是民營(yíng) PPP 龍頭,在手 PPP 訂單飽滿且入庫率高保障落地,維持預(yù)測(cè) 2017/18 年 EPS0.46/0.65 元,增速 66%/42%,考慮定增攤薄為0.37/0.53 元,維持目標(biāo)價(jià) 14.16 元(36%空間),對(duì)應(yīng) 2017 年 31 倍 PE,增持。
    業(yè)績(jī)超預(yù)期：市場(chǎng)認(rèn)為金融去杠桿導(dǎo)致公司訂單施工進(jìn)度放緩業(yè)績(jī)將下降,我們認(rèn)為金融去杠桿對(duì)公司影響有限,2017H2 公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)高增：①公司擁有專業(yè)權(quán)威的 PPP 團(tuán)隊(duì)(龍?jiān)鞒菃T工超 80 人,擁有發(fā)改委及財(cái)政部 PPP 專家各 4 位)，在手 PPP 訂單運(yùn)作規(guī)范且入庫率高達(dá) 90%以上,受政策影響小/落地有保障;②2017H1 歸母凈利 2.32 億增速 78%,預(yù)計(jì)2017H2歸母凈利 3.47 億增速 59%,2017/18 歸母凈利 5.79/8.20 億,增速 66/42%。
    訂單超預(yù)期：市場(chǎng)認(rèn)為地方債務(wù)清理和 PPP 規(guī)范導(dǎo)致訂單持續(xù)下降,我們認(rèn)為2017H2公司訂單將加速：①地方債務(wù)清理將提升地方政府對(duì)PPP依賴度而 PPP 規(guī)范更利于 PPP 長(zhǎng)久發(fā)展;②2017H1 新簽訂單 170 億(PPP訂單 92 億)增速 42%,預(yù)計(jì) 2017H2 新簽訂單 430 億(PPP 訂單 308 億)/增速67%,2017 全年新簽訂單 600 億(PPP 訂單 400 億)增速 59%。
    競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)超預(yù)期：市場(chǎng)認(rèn)為龍?jiān)ㄔO(shè)是民企在 PPP 領(lǐng)域沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),我們認(rèn)為公司在戰(zhàn)略布局/專業(yè)團(tuán)隊(duì)等領(lǐng)域擁有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：①公司積極轉(zhuǎn)型打造PPP全生命周期投融資-建設(shè)-運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái),戰(zhàn)略布局占據(jù)先機(jī);②五大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：強(qiáng)大建筑施工能力、全周期服務(wù)體系和全領(lǐng)域業(yè)務(wù)覆蓋、專業(yè) PPP 投資團(tuán)隊(duì)、廣泛行業(yè)交流和影響力、PPP  實(shí)操業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富。
    定增股價(jià)倒掛3.2%被低估推行2.56億員工持股正當(dāng)時(shí),機(jī)構(gòu)倉位創(chuàng)近1 年來新低將迎來反彈。1)  擬以 10.71 元/股價(jià)格定增募資 28.67 億用于在手 PPP 項(xiàng)目,股價(jià)倒掛 3.2%；2) 2.56 億元員工持股計(jì)劃參與上限 230 人且包含 9 位董監(jiān)高彰顯信心；3)2016 年底機(jī)構(gòu)持股 22%,而 2017 年 6 月底機(jī)構(gòu)持股 12%創(chuàng)近 1 年新低,隨著公司訂單/業(yè)績(jī)持續(xù)高增,機(jī)構(gòu)加倉空間大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 訂單拓展及落地不及預(yù)期、定增進(jìn)展不及預(yù)期等。