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認(rèn)購(gòu)對(duì)象不超過(guò)230 人（人均111 萬(wàn)元），其中公司董監(jiān)高9 人認(rèn)購(gòu)2007.8 萬(wàn)元，占計(jì)劃的7.84%；其他員工認(rèn)購(gòu)23592.2 萬(wàn)元。員工持股計(jì)劃存續(xù)期24 個(gè)月，鎖定期12 個(gè)月。如此次員工持股計(jì)劃順利實(shí)施，將充分綁定核心員工的利益，也彰顯出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    PPP 訂單趨勢(shì)強(qiáng)勁，在手訂單充裕，后續(xù)高增長(zhǎng)預(yù)期明確。公司2015 年中標(biāo)PPP 項(xiàng)目76 億元，2016 年中標(biāo)224 億元，2017 年1-6 月新承接PPP 訂單合計(jì)140 億元，同比增長(zhǎng)124%，趨勢(shì)強(qiáng)勁，年報(bào)披露2017 年P(guān)PP 訂單目標(biāo)400 億元。目前共累計(jì)中標(biāo)PPP 項(xiàng)目445 億元，充足訂單保障公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司2016 年業(yè)績(jī)同比增70%，今年一季度增長(zhǎng)73%，半年報(bào)預(yù)增70%-80%，我們預(yù)計(jì)隨著PPP 收入占比的持續(xù)提升，公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)才剛剛開(kāi)始。
    PPP 專(zhuān)業(yè)性?xún)?yōu)勢(shì)顯著，平臺(tái)模式多業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。公司擁有超過(guò)200 余人的專(zhuān)業(yè)PPP 投資團(tuán)隊(duì)，成立了龍?jiān)狿PP 研究中心，團(tuán)隊(duì)擁有4 位發(fā)改委PPP 專(zhuān)家?guī)鞂?zhuān)家和4 位財(cái)政部PPP 專(zhuān)家?guī)鞂?zhuān)家，是雙庫(kù)專(zhuān)家人數(shù)最多的社會(huì)資本。依靠強(qiáng)大的PPP 專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，公司構(gòu)建開(kāi)放式平臺(tái)，整合各類(lèi)外部戰(zhàn)略合作資源，定位精通建筑、融資、運(yùn)營(yíng)的投資人。目前公司承接PPP 項(xiàng)目涵蓋房建、基建、文化、旅游、生態(tài)、教育等多個(gè)領(lǐng)域，近期中標(biāo)首單強(qiáng)運(yùn)營(yíng)類(lèi)文旅類(lèi)PPP 項(xiàng)目（金臺(tái)文體中心），標(biāo)志平臺(tái)戰(zhàn)略再進(jìn)一步，獨(dú)特定位使得公司并不局限在單一行業(yè)領(lǐng)域的PPP 項(xiàng)目，而是瞄準(zhǔn)整個(gè)PPP 大市場(chǎng)，因而具有更加廣闊的潛在市場(chǎng)空間。
    二季度PPP 入庫(kù)項(xiàng)目環(huán)比大增，第四批示范項(xiàng)目申報(bào)，政策持續(xù)加強(qiáng)，下半年落地有望加速。根據(jù)財(cái)政部PPP 庫(kù)信息，二季度入庫(kù)項(xiàng)目投資額環(huán)比大幅增長(zhǎng)70%，PPP 需求持續(xù)高增長(zhǎng)。近期，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)要拿出更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)PPP 模式引入各類(lèi)投資；發(fā)改委外發(fā)1266 號(hào)文要求加快運(yùn)用PPP 模式盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)；財(cái)政部等4 部委聯(lián)合發(fā)文要求政府參與的污水、垃圾處理全面實(shí)施PPP 模式；財(cái)政部55 號(hào)文大力推廣PPP 資產(chǎn)證券化；PPP 條例征求意見(jiàn)稿出臺(tái)，標(biāo)志PPP 立法邁出重要一步；財(cái)政部等19 部委聯(lián)合下發(fā)第四批PPP 示范項(xiàng)目申報(bào)工作通知，要求2017 年8 月25 日前完成。系列PPP 政策頻出充分表明決策層對(duì)PPP 模式的支持態(tài)度，將增強(qiáng)社會(huì)各界對(duì)PPP 未來(lái)持續(xù)快速發(fā)展的信心，示范項(xiàng)目出臺(tái)也有望進(jìn)一步帶動(dòng)PPP 項(xiàng)目落地加速。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為6.05/10.49/13.75 億元（2016-2019 年CAGR=58%），對(duì)應(yīng)三年EPS 分別為0.48/0.69/0.90 元（2018-2019 年考慮增發(fā)攤?。?，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為21/14/11 倍，給予目標(biāo)價(jià)14.40 元（對(duì)應(yīng)17 年30 倍PE），買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，員工持股計(jì)劃草案未獲通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)。