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    同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2017 年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.5-26.0 億元，同比增長(zhǎng)1.21%-11.98%。
    簡(jiǎn)評(píng)
    產(chǎn)能擴(kuò)張成效顯著，營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)
    近兩年來(lái)，公司通過(guò)開(kāi)設(shè)子公司、建立養(yǎng)殖場(chǎng)，持續(xù)擴(kuò)張生豬產(chǎn)能，生豬銷(xiāo)量也在快速增長(zhǎng)。2017 年1-9 月，公司累計(jì)銷(xiāo)售生豬524.0 萬(wàn)頭，同比大幅增長(zhǎng)154.25%，其中三季度更是實(shí)現(xiàn)月均銷(xiāo)售76 萬(wàn)頭以上的銷(xiāo)售規(guī)模，擴(kuò)張速度顯著。但由于目前豬周期處于下行階段，去年第三季度生豬銷(xiāo)售均價(jià)約為18 元/公斤，今年第三季度僅為不足14 元/公斤，相差較多，導(dǎo)致單三季度盈利同比有所下滑。
    豬周期下行階段，成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)
    自去年年中本輪豬周期達(dá)到高點(diǎn)以來(lái)，豬價(jià)開(kāi)始進(jìn)入下行區(qū)間，養(yǎng)殖企業(yè)盈利空間大幅壓縮。公司作為大規(guī)模一體化養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)，相比其他養(yǎng)殖企業(yè)，在成本端具有較明顯的優(yōu)勢(shì)，能夠更好的平抑豬價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)公司目前以量補(bǔ)價(jià)，在豬價(jià)同比下降較大的情況下，維持了凈利潤(rùn)水平。
    相比以往的豬周期，此輪豬周期中，環(huán)保政策限制了很多散戶(hù)的補(bǔ)欄，養(yǎng)殖集中度將進(jìn)一步提升。公司多年來(lái)一直重視環(huán)保工作，且依照未來(lái)的養(yǎng)殖形勢(shì)，在東北設(shè)立子公司，大力布局東北區(qū)域，作為一體化養(yǎng)殖龍頭企業(yè)起到了帶頭作用。
    此外，公司設(shè)立境外子公司并發(fā)行境外債有助于進(jìn)一步拓寬公司融資渠道、調(diào)整并優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低公司融資成本，同時(shí)通過(guò)此次融資也有利于提升公司的國(guó)際形象。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    公司生豬養(yǎng)殖實(shí)行自繁自養(yǎng)的"一體化"生產(chǎn)模式，在成本控制和生產(chǎn)效率上都具有較高的優(yōu)勢(shì)。此外，公司將受益于我國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)程，通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張，維持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，用量的增長(zhǎng)彌補(bǔ)周期下行時(shí)頭均盈利的下降，并在下一輪豬周期到來(lái)時(shí)取得高盈利。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I收增速為79.2%、33.8%和42.8%，凈利潤(rùn)增速分別為10.4%、12.0%和47.9%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為2.21、2.48和3.66元，目標(biāo)價(jià)45.00元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。